20131218-安信证券-运输设备_动车组交付高峰期_行业景气向上_21页_819kb

运输设备行业年度策略总结

核心内容概述

2013年12月发布的行业年度策略报告指出，我国铁路设备行业正处于快速发展阶段，主要受高铁线路密集投运、铁路体制改革以及高铁外交等多重因素推动。未来两年，铁路建设投资有望持续增长，动车组交付量将显著提升，行业景气度持续向好。

主要观点

1. 高铁建设高峰期

   • “十二五”规划铁路项目目标为12万公里营业里程，2013-2015年新增里程将达1.6万公里，年均8,000公里。
   • 2014、2015年预计铁路投资分别为7,472亿元和8,081亿元，年均增长约8.6%。
   • 高铁线路将加速投运，动车组交付量在2014年后将进入高峰期。

2. 铁路体制改革推动市场化

   • 国务院推动铁路投融资体制改革，鼓励社会资本参与建设，放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的经营权。
   • 改革旨在提升铁路投资回报率，改善当前铁路系统高负债、垄断运营的弊端，促进铁路市场化发展。

3. 高铁外交助力海外市场拓展

   • 国家领导层在国际场合积极推荐中国高铁，展现技术实力和安全性，推动中国高铁走向全球。
   • 全球高铁规划总里程达4.2万公里，投资达2.3万亿美元，中国高铁正迎来海外市场拓展的黄金期。

4. 城轨建设加速，车辆采购进入高峰期

   • 城市轨道交通建设快速发展，预计到2020年运营总里程将达7,395公里。
   • 城轨车辆采购预计在2014年之后迎来集中交付，推动行业增长。

关键信息

• 动车组交付：2013年完成两轮招标，2014-2015年交付量预计达481列和495列，动车组采购量集中释放。
• 铁路投资：2013年铁路固定资产投资达5113.83亿元，全年投资计划有望完成，2014-2015年投资增长预期明确。
• 高铁技术优势：中国高铁具备技术先进、成本优势、适应复杂地质气候等优势，有望在全球高铁市场占据主导地位。
• 企业表现：中国北车和中国南车是动车组采购的主要受益者，北方创业、时代新材、晋西车轴等公司也受益于铁路设备需求的提升。

行业投资建议

• 投资评级：维持行业“领先大市-A”投资评级，重点推荐中国北车、中国南车。
• 重点公司推荐：
  • 中国北车：中标车辆将年底交付，2013-2015年EPS预计分别为0.39元、0.47元、0.56元，目标价7.05元。
  • 中国南车：受益于动车组交付高峰，EPS预计分别为0.29元、0.36元、0.41元，目标价5.9元。
  • 北方创业：受益于货运价格市场化改革和企业自备车需求，EPS预计分别为0.60元、0.81元、1.03元。
  • 时代新材：受益于高铁零部件国产化，EPS预计分别为0.26元、0.37元、0.53元，目标价12.95元。
  • 晋西车轴：受益于车轴国产化进程加快，EPS预计分别为0.36元、0.47元、0.57元。
  • 永贵电器：国内领先的轨道车辆连接器制造商，受益于城轨建设，EPS预计分别为0.31元、0.36元、0.47元。

风险提示

• 铁路投资增速放缓或不及预期。
• 车辆招标进程滞后，影响交付。
• 海外市场开拓进展缓慢，出口需求不足。
• 技术改造项目实施不及预期，影响产能释放。
• 新产品市场开拓效果低于预期。

行业前景展望

• 随着高铁和城轨建设的持续推进，铁路设备行业将迎来持续增长。
• 铁路体制改革将带来更市场化、多元化的投资模式，提升行业整体盈利能力。
• 高铁外交推动中国高铁出口，行业有望在全球市场中占据更大份额。