20250921-国盛证券-有色金属行业周报_美联储降息落地_持续看好有色金属板块_28页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体下跌，其中小金属跌幅最大（-7.7%），贵金属（-6.2%）和铅锌（-6.1%）也表现不佳。尽管如此，分析师仍对有色金属板块持积极态度，认为美联储降息将推动流动性宽松，利好贵金属和工业金属价格。此外，部分能源金属和稀土金属在供需变化和政策预期下表现出震荡上行趋势。

主要观点与关键信息

贵金属

• 美联储降息：美联储9月会议如期降息25个基点，点阵图显示年内将降息3次，降息为“风险缓释型”，整体基调偏中性。
• 金银走势：降息后，金银价格回调，但周五重新上涨，分析师继续看好流动性宽松背景下金银的走势。
• 关注标的：建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

• 铜：流动性宽松与需求旺季支撑铜价。艾芬豪矿业启动第二阶段脱水计划，预计短期内铜产量恢复至55万吨以上，但产量指导目标公布时间可能延迟。下游精铜杆开工回升，对铜价形成支撑。
• 铝：海外能源价格上涨与国庆备货支撑现货铝价，但美联储降息后美元指数回升，压制外盘铝价。国内电解铝开工持稳，理论产能达4408.5万吨。预计短期铝价震荡运行。
• 镍：“金九银十”逐步兑现，镍盐价格震荡上行。SHFE镍下跌0.4%，硫酸镍上涨1.8%，高镍铁上涨1.0%。三元前驱体企业排产增长，带动钴盐需求提升。

能源金属

• 锂：工厂库存降至历史低位，但需求端动力电池和储能表现良好。预计短期锂价维持震荡，关注江西矿证结果及排产兑现情况。
• 钴：刚果（金）出口禁令临近，预计钴价延续上行。国内电解钴价格上涨0.7%，硫酸钴上涨4.4%，钴中间品价格上涨2.3%。
• 金属硅：反内卷政策升温，短期内硅价震荡运行。国内金属硅库存增加，但成本端有所上升。供给端北方大厂增炉预期，需求端双节备货支撑现货价格。

稀土&磁材

• 价格走势：轻稀土镨钕、镧铈、重稀土铽、镝等价格有所波动，但整体仍维持震荡走势。
• 政策与需求：国内多晶硅产量保持稳定，但受政策限制影响，销量有所下降。市场对政策预期敏感度高，但政策落地仍需时间。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响有色金属消费水平，进而影响价格。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定地区，政治变动可能影响供给。
• 美联储超预期紧缩：可能压制贵金属价格，影响市场预期。

图表目录

• 图表1：行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：有色分板块公司公告跟踪
• 图表13：美联储资产负债表规模
• 图表14：白银价格走势
• 图表15：美元实际利率与金价走势
• 图表16：美国国债收益率
• 图表17：美元指数走势
• 图表18：SPDR黄金ETF持有量
• 图表19：美国新增非农就业与失业率
• 图表20：铜金比与金银比走势
• 图表21：美国制造业PMI
• 图表22：欧元区制造业PMI
• 图表23：中国制造业PMI
• 图表24：国内社融存量同比增速
• 图表25：美国CPI数据跟踪
• 图表26：欧元区CPI数据跟踪
• 图表27：内外盘铜价走势
• 图表28：1#电解铜升贴水
• 图表29：全球铜总库存年度对比
• 图表30：铜三大交易所库存
• 图表31：铜精矿港口库存走势
• 图表32：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
• 图表33：精铜杆周度开工率
• 图表34：电网投资累计同比
• 图表35：内外盘铝价走势
• 图表36：进口氧化铝价格走势
• 图表37：几内亚铝土矿周度出港量
• 图表38：中国进口铝土矿港口库存
• 图表39：中国氧化铝周度产量
• 图表40：中国氧化铝周度库存
• 图表41：中国电解铝月度产量
• 图表42：中国电解铝周度社会库存
• 图表43：全球铝库存周度数据
• 图表44：铝三大交易所库存
• 图表45：电解铝进口利润表现
• 图表46：原铝月度进口量
• 图表47：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表48：中国电解铝年度产量
• 图表49：内外盘期货镍价
• 图表50：全球主要交易所镍库存
• 图表51：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表52：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表53：电池级锂盐价格走势
• 图表54：固体矿价格走势
• 图表55：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
• 图表56：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
• 图表57：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表58：碳酸锂周度产量&开工率
• 图表59：国内碳酸锂产量分原料占比
• 图表60：国内碳酸锂周度库存
• 图表61：国内电动车零售销量
• 图表62：国内新能源车零售销量渗透率
• 图表63：国内锂电池产量
• 图表64：国内动力及储能电池库存
• 图表65：磷酸铁锂月度产量
• 图表66：三元材料月度产量
• 图表67：国内金属钴价格
• 图表68：MB钴与钴中间品价格
• 图表69：海内外金属钴价差
• 图表70：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表71：金属硅单吨利润表现
• 图表72：金属硅421#价格走势
• 图表73：金属硅成本分析
• 图表74：金属硅不通氧553#价格走势
• 图表75：金属硅441#价格走势
• 图表76：金属硅3303#价格走势
• 图表77：金属硅411#价格走势
• 图表78：金属硅月度产量&开工率
• 图表79：金属硅云南&四川&新疆周度产量总计
• 图表80：不同地区金属硅产量
• 图表81：金属硅进出口数量
• 图表82：不同国家金属硅出口数量
• 图表83：金属硅周度库存
• 图表84：不同地区电价
• 图表85：有机硅DMC周度产量
• 图表86：多晶硅周度产量
• 图表87：中钇富铕矿价格
• 图表88：碳酸稀土矿价格
• 图表89：轻稀土镨钕价格走势
• 图表90：轻稀土镧铈价格走势
• 图表91：重稀土铽价格走势
• 图表92：重稀土镝价格走势
• 图表93：未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表94：美国稀土金属矿月度进口量
• 图表95：稀土月度出口量
• 图表96：稀土永磁月度出口量