20231201-国联证券-有色金属行业周报_当前金价上涨具备可持续性吗__8页_830kb

黄金价格走势分析与展望

当前金价表现及原因

• 国际金价大幅上涨：自2023年11月13日起，国际金价显著上涨，COMEX黄金期货主力合约价格涨幅超48%。
• 国内金价表现较弱：境内黄金合约同期涨幅约为9%，涨幅明显低于国际表现，主要因人民币快速升值及美元兑人民币汇率下跌影响。

上涨原因分析

1. 美国通胀缓解：10月美国CPI同比上涨3.2%，核心CPI保持在4%水平，通胀趋缓，打压市场对持续加息预期。
2. 鸽派官员信号释放：美联储部分官员暗示本轮加息周期可能接近尾声，开启降息讨论；市场预期最早2024年5月降息概率接近80%。
3. 美元指数回落：美元指数因美债收益率下降、中美利差收窄而走弱，减轻人民币压力，对金价形成支撑。

国内外金价分化

• 由于人民币近期升值（对美元跌幅达22%），国内以人民币计价的黄金价格表现弱于国际，引起短期表现分化。

短期走势展望

• 美国经济强劲（三季度GDP增速上修至5.2%），经济韧性支持政策维持在限制性水平。
• 12月美联储议息会议仍是关键，若维持利率不变，金价将进入震荡，若意外再度加息则可能承压。
• 中期视角下，通胀持续缓和强化宽松预期，黄金价格重心有望上移。

投资建议

• 增持黄金板块个股：重点关注山东黄金、银泰黄金、四川黄金等是国内高增速区域性龙头与央企平台；四川黄金及其海外产能扩张如玉龙股份亦有潜力。

风险提示

• 美国经济超预期韧性、美联储超预期鹰派政策、金价波动及矿山安全环保风险等可能影响黄金价格。

结语

近年来通胀压力不断缓解，美联储政策转向已部分铺垫，尽管美国经济表现强劲，黄金价格仍有一定上行空间，但需关注新政策动向及市场反应。建议投资者根据市场变化，调整对公司与债券资产的配置策略。