20160204-安信证券-道有道-832896.OC-打造流量闭环_构建营销王国_19页_1mb

道有道（832896.OC）总结

核心内容

道有道科技股份有限公司成立于2007年，专注于移动互联网技术及广告服务，是行业领先的自有媒体移动互联网营销服务商。公司通过移动开发平台（MDP）和移动广告平台（MAP）构建了流量闭环，形成独特的竞争优势。

主要观点

• 业务双翼：公司业务分为移动互联网广告平台服务和移动互联网开发平台服务，双平台协同发展。
• 流量闭环：通过自有媒体和合作媒体结合，实现从开发到广告投放的闭环，提升变现效率。
• 精准营销：利用大数据和人群定向技术，为广告主提供精准、互动性强、可量化的移动营销解决方案。
• 行业趋势：DSP（需求方平台）在移动广告市场迎来黄金发展期，预计未来两年程序化购买广告市场将保持高速增长。
• 盈利能力：公司在财务表现上优于同行业可比公司，净利润和营收增长显著，盈利模式成熟。
• 估值分析：公司PE和PB均低于行业平均水平，具备投资价值，首次给予“买入-B”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2007年
• 主要业务：移动互联网广告平台服务和移动互联网开发平台服务
• 客户覆盖：互联网、电商、游戏、金融、房产、教育、商超、汽车等
• 股权结构：周建修直接和间接控制公司53.3321%股权，为实际控制人

财务表现

• 2013-2014年：营业收入增长86%，达到15,339.34万元；归母净利润增长400%，达到4,181.33万元
• 2015-2017年预计：收入分别为2.12亿、4.59亿、9.51亿；净利润增速分别为40.1%、41.5%、112.5%
• 财务指标：
  • 毛利率：2014年为55.57%
  • 净利润率：2014年为27.26%
  • ROE（净资产收益率）：2014年为31.8%
  • 每股收益：2014年为0.52元，预计2017年为2.19元

投资建议

• 投资评级：买入-B
• 股价：2016年2月4日为23.90元
• 估值分析：2015-2017年PE分别为32.84、23.20、10.92；PB分别为6.1、5.0、3.5，均低于行业平均水平，显示公司价值被低估

行业分析

• DSP发展：程序化购买广告市场增长迅速，预计2016年展示广告市场规模达63.7亿元
• 广告形式：CPC等按效果付费模式逐渐受到市场认可，品牌广告主也开始关注程序化购买
• 媒体布局：公司通过自有媒体、明星媒体、行业媒体、社会化媒体构建媒体矩阵，实现行业覆盖

业务模式

• 移动广告平台服务：提供精准投放服务，基于用户数据进行广告识别和投放
• 移动开发平台服务：提供一站式、个性化的移动端营销工具，涵盖APP、微站、微信等开发及技术服务
• 流量变现：公司通过自有媒体实现流量变现，提升盈利能力和市场竞争力

风险提示

• 竞争风险：行业竞争加剧，需持续优化技术和服务
• 媒体流量变现风险：流量获取和变现能力受市场变化影响

业务板块详情

移动互联网广告平台服务

• 平台名称：道有道MAP
• 功能模块：发布系统、智能投放系统、监测系统、分析系统、账务系统
• 目标：为广告主提供一站式移动营销方案

移动互联网开发平台服务

• 平台名称：道有道MDP
• 功能模块：伙伴服务系统、封装系统、内容管理系统、统计分析系统、运营管理系统
• 优势：积木式拼装、多平台兼容，满足客户多样化、个性化需求

客户情况

• 主要客户：奇虎360、联动优势、17173游戏门户、九游手游门户、美丽说、美团网、京东、搜狐、北大青鸟、平安集团等
• 客户收入占比：前五大客户合计占主营业务收入的23.03%

财务分析

• 营收增长：2013-2014年增长86.1%
• 净利润增长：2013-2014年增长399.8%
• 成本控制：销售费用率持续下降，管理费用率保持稳定
• 盈利模式：公司主要按效果收费（CPA/CPC），提升盈利能力和市场竞争力

估值分析

• 与A股公司比较：公司PE和PB均低于行业平均水平
• 与三板公司比较：PE水平偏低，显示公司被低估
• 投资建议：基于估值分析和盈利预测，给予“买入-B”评级

财务指标对比

行业比较

总结

道有道凭借其在移动互联网营销领域的深厚积累，构建了独特的业务模式和竞争优势。公司通过移动开发平台和广告投放平台形成流量闭环，实现从内容开发到广告变现的完整链条。同时，公司财务表现优异，盈利增长显著，估值被市场认为偏低，具备投资价值。在行业发展趋势的推动下，公司有望在未来实现更高的成长性和盈利能力。