2016-07-22-中国金融四十人论坛-趋势下行叠加周期上行_探寻新增长动力_18页_983kb

宏观政策总结

运行环境

• 外部：发达经济体制造业PMI处于荣枯线边缘，投资出口乏力；大宗商品价格上涨（石油、铁矿石等）。
• 内部：货币政策稳健略宽松，基础货币增速下降但流动性充裕；人民币渐进贬值；财政政策积极，广义财政支出增速高于去年同期。

运行特点

• 趋势项持续下行，尚无止跌回稳迹象。
• 周期项接近顶部，房地产与信贷驱动的经济短周期在2015年一季度触底反弹，目前已过高峰。
• 民间投资加速下行，主要原因非私营企业，而是集体企业与其他企业投资原因，猜测与国有资本扩张导致企业类型转换有关。

未来展望

• 经济进入房地产与信贷驱动的周期下行阶段，未来1-2季度将观察到房地产价格与新开工面积下行。
• 进入周期下行探底阶段（3-4个季度后）将面临更大挑战，周期下行与趋势下行叠加将加大下行与通缩压力。

政策建议

• 刺激政策应把握好节奏，以结构性改革为主，重点释放增长新动能。
• 结构性改革应聚焦人力资本密集型服务业与工业升级。
• 改革突破口建议如下：
  1. 大都市圈建设，增加住宅用地供给与城市基础设施。
  2. 关键服务业（医疗、教育、科研等）领域改革试点，鼓励市场公平竞争。
  3. 政府职能改革试点，推动公共服务供给，提高城市管理水平。