2022-07-27-中国金融四十人论坛-下半年宏观经济的挑战与应对_17页_1023kb

2022年第二季度宏观政策报告总结

主要挑战

• 全球方面：发达经济体通胀高企、美联储大幅加息、地缘政治冲突引发全球经济衰退风险；摩根大通全球制造业PMI和全球制造业PMI均值双双下降，世界银行下调全球经济增长预期至2.9%。
• 国内方面：新一轮疫情反复严重干扰经济活动，财政收入大幅下降，同时财政支出发力但面临收支缺口；消费、房地产和出口三股下行压力叠加。

经济运行特点

• 需求端复苏迟缓：消费低迷（社会消费品零售总额同比增速负值），房地产投资探底（降幅显著），出口增长主要来自价格效应而非数量效应；制造业投资因成本上升和需求减弱而减速。
• 供给端快速改善：工业生产和物流活动迅速修复，高频数据表明建筑业和基建投资强势增长；就业压力大，核心CPI保持低位。
• 财政和金融：政府债券发行加速，社融存量增速回升，但信用利差和金融市场利率出现波动；地方政府性基金收入下滑，国有土地出让收入大幅下降。

主要风险

• 疫情反复：不确定性和输入风险上升，影响消费和供应链，尤其青年群体就业形势严峻。
• 需求下行风险：消费、房地产和出口同步转弱，叠加疫情和外部环境变化，对总需求稳定构成挑战。
• 财政收支缺口：广义财政收入增速负增长，预计全年缺口可能达3万亿元，限制了政府稳增长能力。
• 新兴风险：现金流紧张企业增多，地缘政治冲突（如俄乌冲突）加剧外部不确定性。

政策应对措施

• 扩大政府债务融资：通过特别国债和财政工具支持基建投资，补上财政收支缺口。

• 降息政策：连续下调政策利率，改善企业和个人资产负债表，刺激需求。

• 监管政策调整：稳定预期，鼓励创新，慎用监管减法，确保行业成长。

• 房地产市场支持：降低住房抵押贷款利率，盘活房企资产，促进保障房建设，化解房地产困境。

• 其他建议：增加清洁能源投资，促进可持续经济增长。