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申银万国期货每日收盘评论总结（2023年3月21日）

核心内容概述

本日申银万国期货研究所对主要期货品种进行了收盘评论，分析了市场走势、基本面变化及操作建议。整体市场受海外金融风险和国内经济复苏预期影响，多数品种呈现震荡偏弱态势，部分品种则因政策利好或成本支撑表现出偏强或震荡偏多的走势。

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主要观点汇总

纸浆

• 核心内容：纸浆价格今日刷新新低，主要受海外新增阔叶浆产能释放、欧洲港口库存增加、海外需求走弱等因素影响。
• 基本面：国内进口木浆价格持续下跌，成品纸需求未改善，原纸企业采购意愿不强。
• 操作建议：短期走势偏弱，技术趋势看空，建议偏空思路对待。
• 波动区间：5000-6000元/吨。

双焦（焦炭、焦煤）

• 核心内容：受海运煤进口增量及海外宏观风险影响，双焦盘面领跌黑色系。
• 基本面：焦化提降博弈未果，铁水产量放缓可能加剧提涨难度；碳元素进口供给全面放开，内需阶段性见顶。
• 操作建议：震荡偏弱，建议以观望为主。
• 波动区间：
  • 焦炭（JM2305）：1750—1950元/吨
  • 焦煤（J2305）：2600—2850元/吨

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金融期货

股指（IH、IF、IC、IM）

• 核心内容：A股震荡反弹，消费板块领涨。
• 基本面：海外风险事件有所缓解，市场情绪回暖，但国内弱复苏仍制约反弹持续性。
• 操作建议：短期建议短多为主，逢低做多。
• 波动区间：
  • IH2304：2600—2800
  • IF2304：3900—4150
  • IC2304：6100—6400
  • IM2304：6600—6860

国债（TF、T、TS）

• 核心内容：国债小幅下跌，10年期国债收益率上行。
• 基本面：央行加大流动性投放，但经济恢复不及预期，市场仍存避险情绪。
• 操作建议：短期上行空间有限，存在调整压力，建议观望或轻仓试空。
• 波动区间：TF和T合约IRR回落，贴水扩大。

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能化期货

原油（SC）

• 核心内容：SC小幅下跌，受瑞信事件影响，市场情绪承压。
• 基本面：美国不急于补充战略石油储备，全球流动性担忧缓解。
• 操作建议：短期底部震荡，建议观望。
• 波动区间：460-520元/吨。

甲醇（MA）

• 核心内容：甲醇下跌，市场整体偏弱。
• 基本面：国内开工负荷稳定，沿海库存环比下降，进口到港量预期增加。
• 操作建议：后期逐步震荡向上，建议轻仓建立多单。
• 波动区间：2450-2650元/吨。

橡胶（RU）

• 核心内容：橡胶止跌企稳，走势震荡。
• 基本面：全球供应处于低谷，但国内库存持续累积压制价格。
• 操作建议：短期走势偏弱震荡，建议区间操作。
• 波动区间：11700-12000元/吨。

聚烯烃（LL、PP）

• 核心内容：聚烯烃延续整理，部分品种现货成交回暖。
• 基本面：原油下跌，市场信心受挫，但部分装置开工回升。
• 操作建议：建议观望。
• 波动区间：
  • PE05：7900—8400
  • PP05：7500—8000

PTA

• 核心内容：PTA主力合约收跌，市场震荡偏弱。
• 基本面：PX价格高位，内需走弱，加弹环节亏损导致订单减少。
• 操作建议：短期逢低做多为主。
• 波动区间：5600-6000元/吨。

乙二醇（MEG）

• 核心内容：乙二醇价格下跌，市场情绪偏空。
• 基本面：社会库存居高难降，供应端压力仍存。
• 操作建议：建议观望为主。
• 波动区间：4000-4300元/吨。

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黑色金属

钢材（螺纹钢、热卷）

• 核心内容：钢材价格延续下跌，成材供需面临阶段性见顶风险。
• 基本面：螺纹钢表需回升但增幅有限，铁水产量增加，但利润回暖对供给形成挤压。
• 操作建议：短期观望，关注国内需求恢复节奏。
• 波动区间：
  • 螺纹钢：4156元/吨（-1.82%）
  • 热卷：4273元/吨（-1.63%）

铁矿（i12305）

• 核心内容：铁矿价格下跌，基本面有边际宽松预期。
• 基本面：外矿发运淡季影响减弱，海外铁元素向国内倾斜。
• 操作建议：震荡偏弱，建议观望。
• 波动区间：780—940元/吨。

锰硅（SM2305）

• 核心内容：锰硅价格偏弱震荡，但产业链预期向好。
• 基本面：北方开工率提升，需求端有望回暖。
• 操作建议：建议逢低多配。
• 波动区间：7200-7900元/吨。

硅铁（SF2305）

• 核心内容：硅铁价格偏强震荡，成本支撑明显。
• 基本面：行业利润尚可，下游需求逐步回升。
• 操作建议：建议逢低多配。
• 波动区间：7700-8700元/吨。

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贵金属

• 核心内容：黄金、白银持续走高，避险情绪支撑。
• 基本面：美联储货币政策路径转向宽松，衰退预期增强。
• 操作建议：黄金建议观望，白银可考虑短多。
• 波动区间：
  • 黄金（AU2306）：420—450元/克
  • 白银（AG2306）：4900—5200元/千克

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有色金属

铜（CU2305）

• 核心内容：铜价小幅上涨，市场情绪逐步恢复。
• 基本面：全球供应稳定，国内地产企稳，汽车产销略有下降。
• 操作建议：短期建议关注美元、现货需求等。
• 波动区间：63500-69500元/吨。

锌（ZN2304）

• 核心内容：锌价上涨，市场情绪有所改善。
• 基本面：国内精矿供应宽松，冶炼利润增加，消费季节性回暖。
• 操作建议：建议关注欧洲冶炼复产及国内库存。
• 波动区间：21000-24000元/吨。

铝（AL2304）

• 核心内容：铝价反弹回落，供需双弱。
• 基本面：云南减产，国内电解铝供应受限，但下游开工率回升。
• 操作建议：建议暂时观望。
• 波动区间：17900—18700元/吨。

镍（NI2304）

• 核心内容：镍价承压下行，海外供应宽松。
• 基本面：菲律宾和印尼镍矿政策未落地，不锈钢库存累积。
• 操作建议：供需双弱，建议观望。
• 波动区间：170000—187000元/吨。

锡（SN2304）

• 核心内容：锡价反弹回落，需求端疲软。
• 基本面：海外东南亚锡产能释放，国内消费未明显改善。
• 操作建议：建议观望。
• 波动区间：171000—187000元/吨。

工业硅（SI2308）

• 核心内容：工业硅价格弱势下行，市场库存高企。
• 基本面：西南地区开工率低，北方开工回升，但需求未明显改善。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求变化。
• 波动区间：15500-18500元/吨。

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农产品期货

棉花（CF305）

• 核心内容：棉花价格偏弱整理，全球供需宽松。
• 基本面：USDA上调产量、下调消费，国内纱厂原料库存上升。
• 操作建议：短期缺乏利好，建议观望。
• 波动区间：13500-14500元/吨。

白糖（SR05）

• 核心内容：白糖小幅下跌，但新榨季成本上升带来支撑。
• 基本面：印度减产，国内消费有望恢复。
• 操作建议：短期逢回调买入。
• 波动区间：5800-6500元/吨。

生猪（LH05）

• 核心内容：生猪价格小幅反弹，但全年预期低于2022年。
• 基本面：养殖成本支撑，但供应逐步增加。
• 操作建议：建议等待价格回升至成本线后卖出套保。
• 波动区间：15500—18500元/吨。

苹果（AP05）

• 核心内容：苹果价格震荡，市场走货速度略有加快。
• 基本面：库存下降，但需求仍偏弱。
• 操作建议：建议区间操作。
• 波动区间：8000—9000元/吨。

油脂（棕榈油、豆油、菜油）

• 核心内容：油脂价格偏弱，受原油下跌及宏观情绪影响。
• 基本面：全球供需格局未变，进口亏损仍存。
• 操作建议：建议逢高做空，关注豆油与棕榈油价差。
• 波动区间：
  • 棕榈油：7600—8400元/吨
  • 豆油：8200-9000元/吨
  • 菜油：8700-10100元/吨

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总结与操作建议

• 整体趋势：多数品种受宏观环境压制，呈现震荡偏弱走势，少数品种因政策或成本支撑表现偏强。
• 操作策略：
  • 偏空思路：纸浆、双焦、甲醇、橡胶、焦炭、焦煤、螺纹钢、铁矿石、不锈钢、豆粕、棕榈油、菜粕、玉米、玉米淀粉、鸡蛋、花生。
  • 逢低做多：股指（IH、IF、IC、IM）、PTA、白糖、生猪。
  • 区间操作：苹果、工业硅。
  • 观望：国债、原油、铜、锌、铝、镍、锡、黄金、白银。

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