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宝城期货能化早评总结（20210305）

核心内容概述

本次宝城期货能化早评主要对沪胶、甲醇和原油三种大宗商品的短期走势、中期走势、日内观点及策略参考进行了分析。整体来看，市场受宏观因素与供需变化影响，呈现分化态势，部分品种面临回调压力，而另一些则维持上涨趋势。

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主要观点与关键信息

1. 沪胶（RU）

• 短期走势：空
• 中期走势：多
• 日内观点：下跌
• 策略参考：15400元/吨一线逢高抛空

宏观因素

• 美债利率快速上行，10年期美债收益率升破1.6%，引发市场对美联储提前加息的担忧。
• 虽然美债收益率回升被认为是“重返常态”，但短期内仍对大宗商品形成压制。

供应端

• 东南亚天胶产区进入停割期，胶水产出减少，原料价格持续上涨。
• 泰国胶水收购价上涨39.58%，国内全乳胶库存较低。
• 泰国橡胶局启动“橡胶新鲜胶乳管理计划”，通过延长保鲜期强化供应偏紧的预期。

需求端

• 节后轮胎企业开工率回升，山东地区全钢胎开工负荷达59.02%，半钢胎达55.96%，预计3月上中旬进一步提升。
• 下游需求企业复工节奏加快，原料采购需求上升。

总体判断

• 尽管基本面偏乐观，但短期胶价上涨存在透支利多的嫌疑。
• 预计沪胶将转入高位振荡整理走势。

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2. 甲醇（MA）

• 短期走势：振荡
• 中期走势：多
• 日内观点：下跌
• 策略参考：2560元/吨一线逢高抛空

供应端

• 国内甲醇整体装置开工负荷维持高位，供应持续增加。
• 气头装置陆续恢复，如四川玖源、重庆卡贝乐等，进口供应预计在3-5月集中体现。
• 春季检修产能约1600万吨，主要集中在3、4月，对供应形成阶段性影响。

需求端

• 节后下游消费市场逐步复苏，甲醛、板厂等传统需求行业开始复产。
• 醋酸市场因供应趋紧出现暴涨，但甲醇需求仍受季节性淡季影响。

总体判断

• 当前甲醇需求端尚未完全恢复，且供应维持高位，短期难以出现明显反转。
• 需等待春季检修带来的供应利好，同时关注外盘装置恢复对进口的影响。

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3. 原油（SC）

• 短期走势：多
• 中期走势：多
• 日内观点：上涨
• 策略参考：395元/桶一线逢低做多

宏观因素

• 全球疫苗接种进展良好，美国、欧洲等地区有望在三季度实现群体免疫。
• 疫情对原油需求的压制逐渐缓解，但需警惕油价过高引发供应端联盟瓦解的风险。

供应端

• 沙特自愿减产100万桶/日的期限延长至4月，欧佩克+将再次开会决定5月后的产量。
• 俄罗斯和哈萨克斯坦被允许在4月分别增产13万桶/日和2万桶/日。
• 炼油厂受寒潮影响部分停工，恢复时间较长，部分可能提前进行春检。

需求端

• 寒潮结束，原油需求逐步恢复，油服企业重启，炼油厂恢复运营。
• 疫苗配送受限问题缓解，出行增加带动需求回升。

总体判断

• 原油价格由供应端主导转向需求端，但短期宏观系统性风险可能抑制进一步上涨。
• 预计国内外原油期货价格将转入高位振荡整理走势。

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总结

• 沪胶：短期面临回调压力，中期仍偏多，建议逢高抛空。
• 甲醇：短期供应压力较大，需求尚未完全恢复，建议观望。
• 原油：短期上涨逻辑仍在，但需警惕宏观风险，建议逢低做多。

整体市场情绪偏暖，但需关注宏观政策及供需变化对价格走势的影响。