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李宁公司2024年业绩与战略总结

核心内容概览

李宁公司于2024年3月28日发布年报，全年实现营收286.76亿元，同比增长3.9%，归母净利润为30.13亿元，净利率为10.5%。其中，第二季度（H2）营收同比增长4.58%，达到142.53亿元，净利润同比增长58.76%，达到12.05亿元，业绩表现超出市场预期。公司董事会建议派发末期股息每股0.2073元，全年派息比例为50%，同比提升5个百分点，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2024年全年营收和净利润均实现增长，其中H2表现尤为突出，净利润增长显著。
• 股息政策：公司提高全年派息比例，体现对股东回报的重视。
• 战略方向：公司将继续围绕“单品牌、多品类、多渠道”战略，完善跑步、篮球、健身等产品矩阵。
• 品牌合作：成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团合作伙伴，有望进一步提升品牌影响力。

关键信息

业绩分析

• 电商业务：2024年电商业务营收同比增长10.3%，线上客流提升，转化率和平均折扣有所改善。
• 线下渠道：全年线下折扣加深0.5个百分点，直营渠道净减少201家，年末加盟店数量为4820家，净增78家。
• 专业产品：跑步产品流水增长25%，跑鞋核心IP销量突破1060万双，显示公司在专业领域的持续发力。
• 毛利率与净利率：2024年毛利率提升1个百分点至49.4%，净利率因投资性房地产减值影响同比下降0.5个百分点至10.5%，若加回减值则为10.79%。
• 现金流：经营性现金净流入为52.68亿元，同比增长12.4%，现金流状况保持健康。

财务预测

• 未来三年盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为28.57亿元、31.33亿元、32.89亿元。
• 估值：当前股价对应PE为13倍（2025E）、12倍（2026E）、11倍（2027E）。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 零售不及预期：市场竞争加剧可能导致零售表现不达预期。
• 品牌力下降：品牌影响力可能受外部环境影响而减弱。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能对公司的盈利能力造成压力。

附录数据摘要

损益表关键指标（单位：亿元）

资产负债表关键指标（单位：亿元）

比率分析

投资建议与市场评级

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评分说明：评分1.00为“买入”，1.01-2.0为“增持”，2.01-3.0为“中性”，3.01-4.0为“减持”。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅限中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对报告内容产生的任何直接或间接损失承担责任。投资者应根据自身情况独立判断，咨询专业顾问。