20230108-财通证券-社会服务行业投资策略周报_春运提振下出行数据修复好于预期_预计景气延续_26页_1mb

春运提振下出行数据修复好于预期，预计景气延续

核心内容

本报告分析了2023年初春运对多个行业的影响，指出在疫情防控政策优化调整后，消费复苏趋势明显，尤其在餐饮、免税、酒店、医美化妆品、人力资源、零售、游戏&广告&直播电商、景区和黄金珠宝等行业表现突出。整体来看，市场对消费复苏的预期增强，行业景气度有望持续改善。

主要观点

餐饮行业

• 随着疫情防控政策优化，多个城市线下客流回暖，餐饮运营景气度改善。
• 餐饮闭店可能性降低，展店逻辑及门店运营改善形成共振。
• 推荐标的：九毛九(9922.HK)、海伦司(9869.HK)
• 建议关注：费用柔性化较好的奈雪的茶(2150.HK)

免税行业

• 海南旺季客流修复明显，三亚凤凰机场游客量恢复至2019年同期水平。
• 游客抵琼后出行意愿短期承压，但后续修复及国内剩余地区感染达峰将推动离岛销售额回暖。
• 推荐标的：中国中免(601888.SH)、海南发展(002163.SZ)
• 建议关注：海汽集团(603069.SH)、王府井(600859.SH)

酒店行业

• 疫情达峰过程中，酒店RevPAR受到一定影响，但结构性亮点显著。
• 休闲度假及高端消费需求显著修复，奢华型酒店RevPAR环比增长27.8%，三亚增长49%。
• 北京、成都等首批达峰城市数据边际改善。
• 推荐标的：锦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)、君亭酒店(301073.SZ)

医美化妆品行业

• 医美板块受疫情负面影响缓解，线下消费场景恢复，客流转暖。
• 终端展店预计恢复正常，轻医美需求弹性大。
• 推荐标的：爱美客(300896.SH)
• 建议关注：复锐医疗科技、雍禾医疗、朗姿股份
• 美妆行业伴随消费升级，头部企业韧性足，弹性大。
• 持续推荐：华熙生物(688363.SH)、珀莱雅(603605.SH)、贝泰妮(300957.SZ)

人力资源行业

• 2023年用工市场整体复苏，传统招聘及灵活用工市场同步回暖。
• 企业为规避用工风险，更多转向外包用工形式。
• 建议关注：科锐国际(300622.SZ)、北京城乡(600861.SH)、外服控股(600662.SH)

零售行业

• 1月零售业景气指数回升至50.3%，结束此前下跌趋势。
• 春节假期消费集中，零售企业经营信心增强。
• 建议关注：天虹股份(002419.SZ)、小商品城(600415.SH)、重庆百货(600729.SH)、新华百货(002207.SZ)、杭州解百(600814.SH)、合肥百货(000417.SZ)、武商集团(000501.SZ)、家家悦(603708.SH)
• 跨境消费：美国消费者信心指数反弹至108.2，居民储蓄率边际改善，预计Q4起新增订单回暖。
• 推荐标的：巨星科技(002444.SZ)、创科实业(0669.HK)
• 建议关注：华凯易佰(300592.SZ)、吉宏股份(002803.SZ)
• 运动服饰：港股流动性宽松，运动服饰需求韧性强，建议关注李宁(2331.HK)

游戏&广告&直播电商行业

• 电影行业复苏预期较高，影院营业率回升至80%以上，春节档影片定档。
• 直播电商渗透率有望进一步提升，新东方在线改名强化直播电商发展。
• 建议关注：新东方在线(1797.HK)、博纳影业(001330.SZ)、兆讯传媒(301102.SZ)、三七互娱(002555.SZ)

景区行业

• 部分景区元旦恢复态势良好，头部景区及冰雪旅游目的地有望在春节稳步复苏。
• 建议关注：中青旅(600138.SH)、天目湖(603136.SH)、宋城演艺(300144.SZ)、长白山(603099.SH)、众信旅游(002707.SH)、金马游乐(300756.SZ)、黄山旅游(600054.SH)

黄金珠宝行业

• 香港与内地通关后，线下客流恢复，珠宝消费回暖。
• 春节临近，品牌加大备货补库，加盟商销售信心回升。
• 建议关注：迪阿股份(301177.SZ)、周大生(002867.SZ)
• 推荐标的：周大福(1929.HK)、老凤祥(600612.SH)、中国黄金(600916.SH)、豫园股份(600655.SH)
• 建议关注：六福集团(0590.HK)、周生生(0116.HK)

关键信息

• 春运影响：春运带动出行数据修复，好于预期。
• 消费复苏：各行业在疫情后逐步恢复，尤其是餐饮、酒店、景区等。
• 政策影响：中央经济工作会议促消费政策推动市场信心。
• 市场预期：消费复苏与出行修复将推动行业景气延续。
• 投资建议：重点关注具备较强恢复能力和增长潜力的行业及公司。

风险提示

• 估值为历史数据复盘，不构成投资建议。
• 疫情反复可能对复苏节奏造成影响。
• 居民消费意愿降低可能影响行业复苏力度。

重点公司投资评级

结论

整体来看，随着疫情防控政策优化及春节假期临近，消费复苏趋势明显，多个行业表现出积极的修复迹象。报告建议投资者关注具备较强恢复能力和增长潜力的行业及公司，如餐饮、酒店、医美化妆品、零售、珠宝等，同时提示投资者注意疫情反复及居民消费意愿降低等潜在风险。