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多资产周报总结

核心内容

2026年5月7日，人民币对美元汇率突破6.8，创下自2023年2月以来的新高。人民币升值主要受到美元指数走弱和出口数据强劲的双重推动。

主要观点

• 美元指数走弱：中东地缘冲突缓和导致美元避险情绪降温，资金开始从美元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期错位，进一步削弱了美元吸引力。
• 出口数据强劲：我国4月出口同比增14.1%，大幅高于彭博预期和前值，为外汇市场提供稳定的净流入。企业手中持有的大量外汇推动人民币升值。
• 正反馈循环：随着6.80关键点位的突破，市场对人民币升值的预期被激发，大量出口企业选择集中结汇，形成“升值—结汇—再升值”的正反馈循环。
• 未来展望：美元避险溢价消退与中美经济周期趋势性反转将为人民币升值提供外部支持。同时，企业结汇需求的释放将维持人民币的坚挺。

多资产图景

整体收益率

• 权益市场：沪深300上涨1.35%，恒生指数上涨2.4%，标普500上涨2.34%。
• 债券市场：中债10年上涨1.97BP，美债10年下跌1BP。
• 汇率市场：美元指数下跌0.37%，离岸人民币升值0.53%。
• 大宗商品市场：SHFE螺纹钢上涨1.52%，伦敦金现上涨2.26%，伦敦银现上涨10.26%，LME铜上涨4.27%，LME铝下跌0.66%，WTI原油下跌6.4%。

资产比价

• 金银比：58.8，较上周下降4.61。
• 铜油比：140.91，较上周上升14.41。
• 铜螺比：32.09，较上周上升0.65。
• 金铜比：0.36，较上周下降0.01。
• 股债性价比：3.95，较上周上升0.17。
• AH股溢价：119.06，较上周下降1.49。

库存情况

• 原油库存：44684万吨，较上周上升49072万吨。
• 螺纹钢库存：294万吨，较上周上升601万吨。
• 阴极铜库存：145342吨，较上周上升201373吨。
• 电解铝库存：58万吨，较上周上升2万吨。

资金行为

• 美元多头持仓：17048张，较上周下降132张。
• 美元空头持仓：16355张，较上周上升3683张。
• 黄金ETF规模：3324万盎司，较上周下降6万盎司。

风险提示

• 海外市场动荡可能对资产表现产生不利影响。
• 国内政策执行的不确定性可能对市场走势造成影响。

分析师信息

• 邵兴宇：010-88005483，shaoxingyu@guosen.com, S0980523070001
• 田地：0755-81982035，tiandi2@guosen.com.cn, S0980524090003
• 董德志：021-60933158，dongdz@guosen.com.cn, S0980513100001

基础数据

图表目录

• 图1：大类资产整体
• 图2：伦敦现货黄金白银比价
• 图3：LME铜与WTI原油比价
• 图4：沪铜与螺纹钢比价
• 图5：伦敦现货黄金与LME铜比价
• 图6：沪深300与10年国债比价
• 图7：A股与H股比价
• 图8：美国原油库存
• 图9：电解铝库存
• 图10：上海阴极铜库存
• 图11：螺纹钢库存
• 图12：美元多空持仓
• 图13：黄金ETF规模变化