20250802-国盛证券-医药生物行业周报_跨国医药企业在美投资计划梳理_周专题_周观点_总第408期_26页_1mb

制药生物行业周报总结

一、关键看点

1. 周涨幅与市场表现
   当周（7.28-8.1）申万医药指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数和创业板指数，反映医药板块强势。2025年初至今涨幅22.31%，创新药指数表现尤为突出（31.06%）。

2. 行业趋势与逻辑

   • 创新药：产业浪潮仍处早期，核心资产估值低估，调整为加仓机会。重点推荐海外大药企、中小市值科技药企（如PD-1 Plus、ADC领域）。
   • 新科技：脑机接口、AI制药、康复机器人等新方向逐步显现政策催化。
   • 政策驱动：美国关税压力推动跨国药企回流投资，国内集采影响边际改善。

3. 市场原因分析
   市场调整与“反内卷”交易落幕后，科技板块带动医药反弹。创新药与小核酸资产受海外催化与新逻辑支撑，部分高位资产回调反映短期轮动，但底层逻辑未变。

二、投资策略

1. 细分重点方向

   • 创新药：聚焦海外大药企（信达生物、三生制药）、中小科技革命（君实生物、天境生物）、新管线（小核酸、ADC、细胞治疗）。
   • 新科技：脑机接口、AI医疗（晶泰控股、华大智造）、IVD领域（热景生物）。
   • 自主可控：科研仪器、国产设备（联影医疗、奕瑞科技）。
   • 业绩驱动：业绩改善预期标的（柳药集团、九州通、春立医疗）。

2. 复盘与展望

   • 短期：围绕“有变化低位资产”与“龙头化、颠覆化创新药”，关注BD合作预期（如恒瑞Med、石药GLP-1）。
   • 长期（2025）：
     • 创新药：海外大药、中国超市、科技革命、仿创重估。
     • 新科技：脑机接口、AI医疗、康复机器人。
     • 自主可控：科研仪器、产业链重构。
     • 泛整合：国企改革、集团化布局。

三、风险提示

1. 负向政策超预期（集采、医保谈判、关税调整）。
2. 行业增速不及预期（竞争格局恶化、需求疲软）。
3. 国际局势与跨境订单风险。

四、研究总结

报告强调创新药长期逻辑未变，并通过跨国企业回流投资、细分领域轮动及政策催化解读投资机会，建议重点关注海外技术输出、新技术平台（如小核酸、脑机接口）及具备业绩改善弹性的公司。