20220127-西部证券-宏观专题报告_央行数字货币VS稳定币_原理_进展及影响_21页_812kb

央行数字货币VS稳定币：原理、进展及影响总结

核心结论

数字货币与数字资产作为数字经济的重要组成部分，正在快速发展并对传统货币体系产生深远影响。当前，CBDC（央行数字货币）与稳定币在争夺成为数字世界与现实世界之间的交易媒介。CBDC由各国央行发行，具有国家信用背书；而稳定币由私人部门发行，旨在锚定法币价值。尽管稳定币在交易和结算方面具有优势，但其缺乏中央银行的最后贷款人机制，存在较大的金融风险。因此，未来稳定币可能面临更严格的监管。

CBDC的原理、进展及影响

原理

• CBDC是中央银行发行的数字货币，主要作为居民部门负债的数字化形式。
• 具备隐私保护、可转让性、身份验证等特性。
• 采用“央行 + 商业银行”双层架构，以确保金融体系稳定。

进展

• 全球多国央行已开始研究CBDC，截至2020年底，至少有56家央行在探索CBDC。
• 人民银行数字人民币项目进展迅速，2020年4月启动试点，2021年底已拥有2.61亿独立用户。
• 试点地区包括深圳、苏州、雄安新区、成都、上海等，覆盖全国主要区域。

影响

• 金融体系：CBDC的推广可能对银行体系产生“脱媒”效应，影响银行流动性。
• 货币政策：CBDC的使用可能推动负利率政策的实施，并对货币政策的执行产生影响。
• 支付结算：CBDC可以提高支付效率，支持跨境支付和实时结算。
• 金融包容性：CBDC有助于提升普惠金融，为低收入群体提供安全的数字支付方式。

稳定币的原理、进展及影响

原理

• 稳定币是基于区块链技术的私人发行数字资产，旨在1:1锚定法币价值。
• 具备价值交换和结算功能，是区块链金融体系中的“法币”。

进展

• 稳定币市场规模在2021年突破1500亿美元，成为数字货币市场的重要组成部分。
• 主要类型包括链下稳定币（如USDT）、链上稳定币（如DAI）和算法稳定币（如Basis、Frax）。

影响

• 金融风险：稳定币缺乏央行支持，容易受到挤兑风险，可能对传统金融体系造成冲击。
• 监管关注：各国政府和金融监管机构开始对稳定币进行严格监管，包括证券化、银行化、独立化等监管方式。
• 金融脱媒：稳定币较高的收益率可能吸引用户转移资金，造成银行存款流失，影响金融体系稳定性。

主要观点对比

关键信息

• 数字货币趋势：CBDC与稳定币争夺数字世界与现实世界的交易桥梁。
• CBDC影响：
  • 可能导致银行体系流动性压力。
  • 有助于推动负利率政策实施。
  • 可能引发货币替代，对新兴市场国家造成冲击。
• 稳定币风险：
  • 缺乏央行支持，易受挤兑。
  • 高收益率可能引发金融脱媒。
  • 面临证券化、银行化、独立化等监管措施。
• 监管动向：
  • 美国金融监管部门已开始对稳定币进行监管。
  • 未来稳定币可能被纳入证券或商品监管体系。
  • 钱包服务商需接受独立化监管。

风险提示

• 对央行数字货币理解不到位。
• 对货币政策理解不到位。

相关研究

• 本报告为系列第一篇，后续将持续追踪数字货币的发展。
• 引用《求是》杂志关于数字经济发展的论述，强调其作为未来经济引擎的重要性。

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