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有色金属周报总结（2022年1月21日）

核心内容概述

本报告为建信期货研投中心发布的2022年1月21日有色金属周报，主要涵盖铜、锌、铝、镍四大金属的行情回顾、操作建议、基本面分析及市场展望。报告从宏观政策、供需变化、价格走势、库存情况、加工费、成本端等多个维度进行分析，为投资者提供市场操作指引。

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主要观点与关键信息

铜

行情回顾与操作建议

• 本周铜价呈V型走势，受宏观宽松预期、美元走弱、原油价格上涨等因素影响，伦铜冲上万元。
• 节前社库连续两周小幅累库，节后国内基建和地产开工好转，短期需求偏弱但节后消费预期乐观。
• 操作建议：春节前建议多头逢高离场，节后铜价有望继续上涨。

宏观驱动逻辑

• 中国1月17日和20日分别下调MLF和LPR利率，货币政策宽松周期延续。
• 美国通胀和就业压力下，美联储加息预期升温，但市场认为其加息路径不会超预期。
• 原油价格持续上涨，能源成本提升，利好有色金属价格。

基本面分析

• 供应端：进口铜矿TC上涨，国产粗铜加工费持平，海外铜矿供应偏紧。
• 需求端：精废价差高位运行，废铜市场宽松；精铜杆开工率下降，电线电缆需求走弱，但节后有望因特高压规划而回升。
• 现货端：国内现货升水回落，LME现货升水高位运行，海外现货市场仍偏紧。

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锌

行情回顾与操作建议

• 沪锌震荡走强，LME0-3back结构高位运行，海外现货偏紧支撑锌价。
• 操作建议：锌价内外双驱动，节后需求有望回升，建议关注多头机会。

基本面分析

• 供应端：国内锌矿供应偏紧，冶炼厂加工费上涨，部分炼厂亏损。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下降，节后受冬奥会结束和春季开工旺季影响，需求有望改善。
• 现货端：国内社库小幅累库，保税区库存下降，LME库存去库，0-3反向结构加深。

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铝

行情回顾与操作建议

• 沪铝走势偏弱，伦铝因欧洲能源危机和美元回调走强，刷新年内高点。
• 操作建议：节前建议谨慎操作，关注20500-21000元/吨支撑位。

基本面分析

• 供应端：电解铝产量小幅回升，但因环保限产和春节因素，1月产量或小幅下降。
• 需求端：铝加工企业开工率下降，尤其是北方地区，型材、合金板块走弱。
• 现货端：国内社库累库拐点出现，但幅度有限；进口窗口关闭，进口铜亏损扩大。
• 成本端：氧化铝价格企稳回升，支撑电解铝成本，预计节后需求回升。

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镍

行情回顾与操作建议

• 沪镍主力价格突破18万/吨，刷新数十年高点；伦镍突破2.4万美元/吨。
• 操作建议：镍价受政策和市场炒作影响较大，需警惕炒作退却后的回落风险，建议谨慎操作。

基本面分析

• 镍矿市场：菲律宾镍矿出口量骤减，港口库存下降，但FOB价格有所上涨。
• 电解镍市场：库存继续去化，但产量环比下降，需求偏紧。
• 硫酸镍市场：产量增长，新能源汽车产销持续向好，支撑镍价。
• 镍铁市场：国内产量小幅下降，印尼产量持续增长，高镍铁产量回升。
• 不锈钢市场：库存上升，但产量增长，200系和300系表现较好。

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总结

• 宏观面：美元走弱、原油价格上涨、中国政策宽松预期支撑有色金属价格，但美联储议息会议成为市场关注焦点。
• 基本面：各金属供应端相对稳定，但受环保、限产、春节等因素影响，部分金属需求走弱。
• 操作建议：铜和锌在节后有上涨预期，铝和镍则需谨慎，关注库存和成本变化。
• 市场展望：整体有色金属市场在宏观和基本面支撑下仍偏强，但需警惕节后需求不及预期及政策变化带来的波动风险。