20160722-东吴证券-配方颗粒专题报告：政策春风起，配方颗粒围城将破_38页_2mb

配方颗粒行业分析总结

核心内容

中药配方颗粒作为中药饮片的现代化形式，具有便捷性、有效性等优势，能够满足现代人快节奏生活方式的需求。随着政策的逐步放开，行业将迎来爆发式增长，预计未来10年将占据中药饮片市场15%-25%的份额。

主要观点

• 政策支持：2015年国家食品药品监督管理总局发布《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》，标志着配方颗粒政策有望放开，为行业发展带来新的机遇。
• 市场潜力：根据欧睿报告，2014年中国配方颗粒市场规模达78.29亿元，预计未来3年将达到200亿元，未来10年将占据饮片市场15%-25%的份额。
• 行业格局：目前，配方颗粒市场由六家试点企业主导，占据约87%的市场份额。随着政策放开，新进入者将对市场格局产生影响，市场竞争将加剧。
• 企业优势：试点企业凭借多年积累的品牌、渠道和学术推广优势，有望在政策放开后快速抢占市场。其中，红日药业和康美药业因其强大的资金实力和产业链优势，被重点推荐。

关键信息

政策背景

• 2015年12月24日，国家食品药品监督管理总局发布《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》，推动行业规范化发展。
• 2015年5月，国务院发布《中医药健康服务发展规划（2015-2020年）》，支持中医药产业发展。
• 2015年12月，国务院通过《中医药法（草案）》，鼓励中西医结合，推动中药纳入医保目录。

市场空间

• 2014年中国传统饮片市场规模为1968.13亿元，预计2019年将达到4889.01亿元。
• 配方颗粒市场规模预计从2014年的78.29亿元增长至2016年的123亿元和2018年的183亿元。
• 未来10年，中药配方颗粒市场规模有望达到1500-2500亿元。

行业先行者

天江药业

• 行业地位：全国首家中药饮片改革试点单位，拥有700种单味药配方颗粒产品。
• 生产能力：年产量达102亿包，进入中国5000余家医院。
• 技术优势：拥有江苏省中药配方颗粒工程技术研究中心，掌握先进的提取、分离、干燥及制剂成型技术。
• 市场拓展：2015年收购后，天江药业与广东一方合计占市场份额超过50%。

康仁堂

• 全成分理念：采用“全成分®”技术，最大程度模拟传统中药汤剂煎煮方式。
• 产能与市场：2015年配方颗粒业务收入15.91亿元，同比增长30.53%；产能达2800吨。
• 智能化中药房：推出智能中药房系统，实现中药调剂的自动化与数字化。

培力控股

• 市场地位：全国六家试点企业之一，唯一外资企业，占据香港市场70%份额。
• 合作模式：与珍宝岛药业合作，拓展内地市场，提升市场份额。
• 技术优势：拥有CNAS认证实验室，检测报告获全球70多个国家认可。

华润三九

• 产能释放：2015年配方颗粒业务实现40%的快速增长，已建立7个GAP基地。
• 市场覆盖：服务约2000家中医医疗机构，2014年预计销售近10亿元。
• 智能化中药房：以智能化中药房为依托，强化与终端的深度合作。

新绿色药业

• 全产业链：从中药材种植、加工到配方颗粒研发、生产，实现全流程一体化。
• 智能中药房：自主研发智能中药房系统，效率提升6-10倍，技术领先。
• 市场布局：产品覆盖全国，重点布局四川及中西部市场。

康美药业

• 投资计划：计划投资6.5亿元建设中药配方颗粒项目，新增12条生产线。
• 产能目标：年提取能力达6000吨，开发450种中药配方颗粒产品。
• 渠道优势：依托现有全产业链平台，快速抢占市场份额。

天士力、神威药业、佛慈药业、吉林敖东、济人药业

• 各企业在不同地区和领域积极布局，具备一定的研发能力和市场潜力。
• 神威药业成为河北省内唯一一家中药配方颗粒专业制造商，产品纳入医保目录。

行业壁垒

• 供应链要求：中药材需符合中国药典标准，且需采购300-500种中药材。
• 生产成本：需具备强大的生产规划能力，以优化生产设施使用。
• 医院渠道：目前仅二级及以上医院可开出配方颗粒，新进入者面临品牌建设难题。
• 试点企业先发优势：已具备成熟生产能力，新进入者需时间积累市场。

趋势分析

• 配方颗粒+智能中药房+中医诊所+中医医生集团：未来可能成为主流模式，提升中药服务的现代化水平。
• 市场拓展：随着医保政策的逐步放开，配方颗粒将进入更多医院，扩大市场覆盖。
• 国际拓展：天江药业、培力控股等企业已实现产品出口，拓展国际市场。

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 研发风险：技术研发失败可能影响产品质量和市场竞争力。
• 药材价格波动风险：药材价格波动可能影响企业成本和利润。

结论

中药配方颗粒行业正处于政策放开的关键阶段，市场前景广阔，未来有望占据中药饮片市场15%-25%的份额。天江药业、康仁堂、培力控股、康美药业等企业凭借其技术、产能和渠道优势，有望在市场开放后快速抢占市场份额，成为行业领导者。然而，行业仍面临政策、研发及药材价格波动等风险，需谨慎评估。