20260418-招商期货-PVC周报_情绪退潮价格回落_供应和库存下降_24页_1mb

PVC周报总结

核心内容

2026年4月6日至4月18日期间，PVC市场经历价格快速回落，供应端出现减产迹象。主要分析内容包括价格走势、供应变化、库存情况、需求预期、能源成本及后市展望。

主要观点

1. 价格走势

• PVC价格快速回落，已回到涨价前的区间。
• 电石法PVC开工率下降3.5%至82%，乙烯法PVC开工率下降4%至63%。
• 价格回落主要受到需求疲软和供应端减产的影响。

2. 供应变化

• 乙烯法PVC：国内乙烯法PVC开工率持续下降，4月预计维持60-65%区间，5月前后部分装置将检修。
• 电石法PVC：因价格回落，利润回到盈亏平衡，开工率下降至82%，预计5月因常规检修进一步下滑5-10%。
• 全球供应：日韩PVC装置因成本和利润问题，4月开工率降至55-58%，5月预计下降至52-55%。

3. 需求分析

• 内需：房地产新开工和投资跌幅放缓，3月新开工增速-19%，销售额同比增速-19.6%。但整体仍偏弱，处于季节性淡季。
• 出口：短期出口受退税取消影响，需求前置，但中长期看海外能源成本高位，日韩PVC工厂减产，出口需求有望释放。

4. 库存情况

• 社会库存和上游库存均提前下降，下游加工企业库存较低，对价格上涨抵触。
• PVC社会库存和上游库存环比下降，表明市场去库存趋势明显。

5. 估值分析

• 估值中性，电石法PVC盈利，乙烯法PVC亏损。
• 预计支撑位在4900-5000区间，压力位在乙烯法1050美金（折算7250）和电石法850美金（折算5950）。

关键信息

能源成本

• 油价：亚洲原油价格在高位回落，受中东运输受阻和伊朗和谈预期影响。
• VCM价格：氯乙烯价格涨幅较大，影响PVC成本。
• 电石价格：回落至2250，利润回到盈亏平衡。

产能与产量

• 2026年PVC无新增产能，二季度预计额外减产20万吨。
• 2025年季度产量分别为604、596、610、630万吨，2026年新增产能主要来自进口，但二季度有所减少。

需求预期

• 中观指标显示需求改善预期，企业存款增速-居民存款增速剪刀差扩大，反映短期季节性因素与中长期结构性变化的共同作用。
• PMI新订单数据改善，显示商品需求有望回升。

投资策略

• 策略：正套，买09空01合约。
• 风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复。

后市展望

• 价格：预计价格回落到位，短期支撑位在4900-5000区间。
• 供应：整体开工率下降至76%，春季检修将导致进一步减产。
• 需求：内需仍偏弱，但中长期改善预期明确，出口需求有望回升。
• 情绪：短期情绪偏弱，但中长期海外需求释放预期较强。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部和某大型国企期货部经理。
• 资质：拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。

• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，仅供参考，不构成投资建议。

• 投资者需谨慎评估风险，自行作出投资决策并承担相应风险。

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