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策略早餐总结 (2025年1月2日)

本文为广州金控期货有限公司发布的"策略早餐"，分析了主要期货品种的市场观点、操作建议及核心逻辑。

铜

• 品种：金属及新能源材料板块。
• 观点：铜价呈现区间波动，沪铜主力合约操作区间25000-29000。从日间到中期，价格将在66000-90000区间运行。
• 操作建议：
  • 日内：73200-74800震荡操作。
  • 中期：关注基本面驱动因素。
• 核心逻辑：
  • 宏观：特朗普就任可能引发对中国商品加征关税，影响下游铜需求。
  • 供给：全球精矿供应偏紧，国内炼企与矿山达成的加工费远低于2024年，矿端紧缺状态延续；再生铜进口受关税担忧下降，预计国内1月精炼铜产量下降。
  • 需求：春节假期影响企业开工率及排产量下降，下游需求急剧收缩。
  • 库存：LME铜库存小幅增长，上期所铜库存下降。
  • 展望：后期需重点关注美国加征关税政策及中国春节假期对需求的抑制，叠加成本支撑，预估铜价存在下行风险，但基本面驱动与宏观扰动交织。

蛋白粕

• 品种：养殖、畜牧及软商品板块。
• 观点：美豆或进入磨底期；豆粕预计周度小幅上涨。
• 操作建议：关注多菜粕2509-空菜油2509策略。
• 核心逻辑：
  • 国际贸易：阿根廷天气干旱将持续关注；印尼B40政策及财政补贴影响棕榈油价格。
  • 大豆供应：截至12月26日，美豆出口检测符合预期，产量因天气和耕种进度仍存变数。
  • 油脂：菜粕和菜油基本面状况不佳，油脂与蛋白粕价格联动增强，政策风险给棕榈油带来不确定性。
  • 操作：短期趋势看，多菜粕空菜油策略可能从中短线交易中获利，选择2509合约。

石油沥青

• 品种：能化板块。
• 观点：沥青短线下方承压，整体市场表现弱势震荡。
• 操作建议：开仓做空沥青裂解价差。
• 核心逻辑：
  • 供应端：炼厂利润困难使得产能收缩，开炉率大幅下滑。
  • 需求端：北方大部分终端停工，节前备货基本结束，需求进入淡季，沥青库存高位。
  • 成本端：由于地缘政治变化和预期的经济刺激政策，欧美天气寒冷对取暖油需求提升，提振国际油价，进而支撑沥青期价。
  • 展望：短期内成本支撑将主导，中长期因供需双弱局面难改而偏弱，投机操作需谨慎，裂解价差预期下行。

以上总结如需参考完整报告，请查阅原文"免责声明"部分。