20250829-天风证券-新宝股份-002705.SZ-产能领先布局下关税影响或有限_盈利能力持续优化_3页_747kb

新宝股份半3年报点评：外销增长潜力大，盈利能力持续优化

业绩概况

新宝股份发布2025年上半年半报告：实现营业收入78亿元（同比增长1.0%），归母净利润5.4亿元（同比增长22.8%），扣非归母净利润5.3亿元（同比增长8.3%）。单季度看，2025Q2营收与净利润表现有所下降，但仍保持一定增速。

产品与地区表现

• 分产品：厨房电器收入较上年同期略降1.34%至52.81亿元；家居电器收入显著增长，同比+12.69%至14.65亿元；其他产品收入小幅下滑6.46%。
• 分地区：外销收入增长2.49%，达60.70亿元；内销收入下降3.77%，同比降至17.32亿元。

盈利能力与财务指标

• 毛利率：上半年整体毛利率为22.1%（+0.3pct），其中国外销售毛利率21.10%（+0.66pct），国内销售毛利率25.51%（-0.59pct）。
• 费用控制：期间费用率12.3%（+0.2pct），归母净利率7.0%（+1.2pct），扣非净利率6.8%（+0.5pct）。
• 财务结构：负债率44.73%，净利率稳步提升，现金流健康，ROE保持稳定增长。

投资展望与风险提示

• 公司通过海外产能布局可减轻关税压力，预计下半年外销将逐步恢复；
• 内销方面正积极进行品牌梳理，计划在国内打造新的增长引擎；
• 分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年动态PE分别为11.3x、10.1x、9.2x。

核心结论

尽管内销面临一定压力，但公司凭借海外布局与品牌战略调整，有望改善整体盈利能力，未来增长潜力值得关注。