20170904-川财证券-周报（第59期）_震荡偏强_调整就是做多机会_12页_1mb

震荡偏强，调整就是做多机会

——2017年8月28日至9月1日周报（第59期）总结

核心内容

本报告指出，尽管存在海外风险事件和短期流动性偏紧的扰动，但中国经济的韧性较强，且十九大召开时间的确认将提升市场风险偏好，因此短期市场仍维持震荡偏强格局。调整被视为做多机会，业绩仍是投资主线。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 短期震荡偏强：市场整体仍处于强势中，短期调整幅度有限，资金继续聚焦业绩驱动的板块。
• 风险偏好中性：朝鲜核试验对市场情绪有短期负面影响，但十九大召开时间确认提升了改革和维稳预期，有助于风险偏好边际改善。
• 流动性偏紧但边际改善：央行持续净回笼货币，短期资金面偏紧，但海外紧缩预期下降，国内流动性有望在9月上半月通过MLF、逆回购等方式有所缓解。

2. 资金供求分析

• 外部资金偏紧：央行净回笼货币，短期资金面承压，但沪/深股通资金持续流入，显示外资对A股市场仍持乐观态度。
• 中长期资金流入：融资余额连续6周增加，单周增幅创去年8月以来新高，显示市场资金面整体偏暖。

3. 市场情绪与技术分析

• 市场情绪中性：个股表现偏弱，赚钱效应和资金集中度维持中性水平，但市场仍有上行空间。
• 技术面显示震荡：上证指数突破3300点后进入强势震荡阶段，面临3370-3400点的强压力区；创业板指数则维持偏强反弹趋势，短期仍有望延续强势。

行业配置与主题策略

1. 行业配置建议

• 蓝筹为主，成长为辅：周期和大金融板块仍是配置主线，尤其是钢铁、煤炭等板块估值优势明显，券商、保险和银行等金融子行业业绩改善确定性高。
• 成长板块机会显现：十九大临近，改革预期升温，成长板块风险偏好上升，游戏、人工智能等具备业绩支撑和低估值的成长龙头个股值得关注。

2. 主题投资机会

• 国企改革与混改：十九大召开在即，改革预期升温，建议关注油气、汽车等领域的国企改革和混改主题。
• 雄安新区主题：政策催化加速，雄安主题值得关注。

3. 行业资金流向

• 资金流入板块：综合、通信、电力及公用事业、非银行金融等板块资金流入显著。
• 资金流出板块：银行、电子元器件等板块资金流出较多。

4. 行业估值情况

• 整体估值偏高：A股整体市盈率（TTM）中位数为44.44倍，中小创股票估值普遍偏高。
• 周期板块估值优势：钢铁、煤炭等周期板块PE仍处于低位，具备配置价值。
• 成长板块分化：TMT和电子元器件行业市盈率中位数较高，但部分低估值成长龙头仍具吸引力。

关键信息

• 经济数据支撑：8月制造业PMI继续回升至51.7，显示经济仍保持偏强态势。
• 政策信号明确：十九大召开时间确认，市场对改革和维稳预期增强。
• 资金流入持续：沪/深股通资金连续13周净流入，融资余额连续6周上升。
• 市场情绪中性：个股表现偏弱，但市场整体仍处于震荡偏强阶段。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动的风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响市场判断。

总结

本报告综合分析了市场趋势、资金流向、情绪变化和技术图形，认为在十九大召开时间明确、经济仍保持韧性、周期板块估值优势明显等背景下，短期市场维持震荡偏强格局，调整是布局机会。建议投资者在蓝筹与成长之间进行均衡配置，重点关注周期和大金融板块，同时把握国企改革、混改及雄安新区等主题机会。