20170904-山西证券-行业比较周报_深吸一口气_环保之战没有退路__20页_2mb

2017年第6期行业周报总结

核心内容概述

2017年9月4日至9月8日期间，行业周报重点分析了环保政策收紧、周期板块表现、行业基本面变化及高频数据走势，提出当前应重点关注环保与周期行业。

主要观点

环保政策趋严，行业压力加大

• 环保部部署秋冬季治理方案：首次设定PM2.5浓度和重污染天数同比下降15%的目标，任务细化到区县镇乡，环保限产力度或将超预期。
• 环保与周期板块受推荐：在环保政策收紧背景下，周期与环保板块被视为当前投资首选。
• 环保板块推荐重点：环境监测、大气治理板块受到重点推荐，地方政府对环保设施需求上升，利好相关上市公司业绩。
• 周期板块逻辑未变：尽管周期板块已出现较大涨幅，但其穿越牛熊的逻辑仍成立，建议继续关注低估值龙头。

周期板块表现强劲，盈利预期向好

• 钢铁行业：受环保限产和供给侧改革影响，供需缺口扩大，价格持续上涨，盈利预期增强。
• 有色金属：原材料价格上涨，带动行业整体走强，盈利预测上调。
• 化工板块：PVC、纯碱等价格上涨，部分精细化工产品出现分化。
• 建材行业：浮法玻璃和水泥价格持续走高。
• 周期板块对银行板块的利好：周期板块业绩改善将传导至银行，改善其不良贷款率，推动未来业绩向好。

关键信息

本周行业配置建议

• 超配：钢铁、有色、环保、建材、工程机械
• 标配：化工、交通、银行、非银金融
• 规避：农林牧渔、汽车、食品饮料

市场表现与估值分析

• 上周市场涨跌幅：钢铁、有色金属、电子涨幅较大，银行、家用电器、汽车跌幅较大。
• 行业估值：市盈率偏高的是国防军工、有色金属、计算机、通信；市净率偏高的是食品饮料、电子计算机、医药生物。
• 盈利预测变化：2017年净利润预测上调幅度最大的是钢铁、有色金属、建材；下调幅度最大的是农林牧渔、机械设备、综合。

高频数据走势

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格持续上升，焦煤现货价格维持稳定。
• 石油：Brent原油期货价格略升，WIT原油期货价格略降，全美石油库存持续下降。
• 有色金属：黄金、白银、稀土价格上升，铅、铜、锌、铝价格也有所上涨，部分库存下降。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格均上升，库存环比下降。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格略有下降，期货价格上升，社会库存增加，吨钢毛利上升。
• 建材：浮法玻璃价格上升，水泥价格指数连续上行。
• 电力：电力需求下降，发电集团日均耗煤减少。
• 化工：PVC、纯碱价格上涨，部分精细化工产品价格分化。

下游消费

• 房地产：销售面积下降，但一线城市市场回暖。
• 汽车：销量同比增长高于6月，商用车需求强劲。
• 零售：社会消费品零售总额同比上升，但环比下降，消费需求回落。
• 烟酒：烟酒零售额同比上升，但增速放缓，白酒产量和价格出现波动。
• 家电：零售额同比下降，需求疲软。
• 药品：维生素A、E价格上涨，维生素B1价格下降，原料药价格维持高位。
• 农产品：农产品批发价格指数持续上升，小麦价格上涨，大豆、玉米价格下降。
• 养殖品：猪肉、毛猪价格上升，鸡蛋、牛肉价格持续走高，白条鸡价格震荡下行。

结论

在环保政策趋严和供给侧改革双重压力下，钢铁、有色等周期行业面临供需缺口扩大，价格有望继续上涨，盈利预期增强。同时，环保板块因政策刺激和地方政府需求增加，成为投资重点。建议投资者关注周期与环保板块，尤其是低估值龙头公司，同时规避消费类行业。