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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》 是一份涵盖多个行业分析的综合研究报告，主要聚焦于近期市场动态及投资建议。本期报告重点分析了电厂耗煤回落、建筑装饰、电力设备、计算机和有色金属等行业的情况，并对相关公司进行了盈利预测与投资评级。

主要观点

1. 固定收益板块

• 电厂耗煤回落：近期电厂耗煤量有所下降，但同比增速保持稳定，为 $3.6%$。
• 利率债多空信号：当前为“空头”，信号因子持平于 $5.7%$。
• 风险提示：报告指出需关注地产行业不确定性、估计偏差及经济规律失效等风险。

2. 建筑装饰行业

• 鸿路钢构（002541.SZ）：订单与产量拐点已出现，业绩有望迎来增长。尽管单价受钢价下行影响，但“减供增需”趋势可能带来“量价双击”效应。
• 投资建议：公司24-26年归母净利润预测分别为8.6/10.1/12.7亿元，对应PE分别为16/14/11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注产能利用率、钢价波动、机器人产线效益、竞争加剧及应收款坏账等风险。

3. 电力设备行业

• 金风科技（002202.SZ）：2024年全年营收同比增长 $12.37%$，归母净利润同比增长 $39.78%$。风机价格企稳回升，毛利率持续改善，公司订单增长超 $50%$。

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为24.78/33.70/41.62亿元，对应PE分别为15.2/11.1/9.0倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：需关注风电装机不及预期、风机价格下跌及恶性竞争加剧等风险。

• 金盘科技（688676.SH）：2024年全年营收同比增长 $3.5%$，归母净利润同比增长 $13.82%$。毛利率和净利率均有所提升，海外订单增长显著，公司正拓展AI+智能工业机器人领域。

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.08/11.62/13.90亿元，对应PE分别为21.6/15.0/12.6倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：需关注海外新能源建设、电网投资及变压器需求不及预期等风险。

4. 计算机行业

• 协创数据（300857.SZ）：2024年营业收入同比增长 $59.08%$，归母净利润同比增长 $140.80%$，扣非净利润同比增长 $144.33%$。
• 业务亮点：子公司获得英伟达NCP资质，算力租赁与云服务业务开启新成长空间；公司布局机器人领域，打造智能制造综合平台。
• 投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为101.26/127.98/160.71亿元，归母净利润分别为10.4/13.44/17.3亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注新业务推进不及预期、行业竞争加剧、原材料及人工成本上涨、宏观经济波动等风险。

5. 有色金属行业

• 中国铝业（601600.SH）：2025Q1青海50万吨电解铝项目爬产，电解铝产量增加成为利润贡献点。
• 行业趋势：国内电解铝供给刚性显现，需求复苏可能推动铝价上涨。
• 风险提示：需关注金属价格波动、全球政治及汇率风险、市场竞争及需求波动等风险。

关键信息

• 行业表现前五名：

  • 农林牧渔：1月9.2%，3月12.3%，1年-1.2%
  • 食品饮料：1月1.3%，3月4.4%，1年-6.7%
  • 银行：1月-0.1%，3月0.3%，1年19.6%
  • 公用事业：1月1.6%，3月-1.0%，1年-4.1%
  • 煤炭：1月-1.2%，3月-8.9%，1年-19.5%

• 行业表现后五名：

  • 计算机：1月-21.9%，3月1.5%，1年13.4%
  • 电子：1月-20.7%，3月-9.0%，1年19.9%
  • 机械设备：1月-19.7%，3月-1.2%，1年6.1%
  • 通信：1月-18.8%，3月-10.6%，1年6.5%
  • 电力设备：1月-16.7%，3月-9.7%，1年-7.3%

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

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