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2024年3月3日纸浆期货月报总结

一、核心观点

近期纸浆市场价格呈现上涨趋势，主因外盘阔叶浆报盘价格上涨，叠加国内现货市场供应偏紧，成本支撑增强。下游原纸厂家节后逐步恢复生产，部分发布涨价函，原纸价格上涨100-200元/吨，采购有序恢复，进一步支撑浆价走势。短期来看，需求逐步好转，现货价格坚挺，纸浆市场有一定的支撑。建议投资者密切关注港口库存及下游采购动向，低多单暂时持有。

二、价格动态

本月纸浆外盘报价总体平稳。智利Arauco公司维持针叶浆银星和阔叶浆明星价格不变，俄罗斯本色浆金星价格持平。巴西Suzano宣布，2024年3月北美和欧洲市场桉木浆价格上涨80美元/吨，亚洲市场上涨30美元/吨。

国内现货市场：阔叶浆均价环比上涨20%至51,500元/吨；针叶浆环比小幅下跌5%，均价57,793元/吨；本色浆环比下跌12%，均价54,517元/吨；化机浆环比大幅下跌48%，均价42,000元/吨。主要阔叶浆外盘价格报涨30美元/吨，人民币计价涨幅约2%-3%，叠加现货流通紧张，推动浆价上涨。

三、供需分析

国产纸浆供应变化不大。2月我国商品阔叶浆产量同比增加16%至439万吨；化机浆产量环比下降19万吨，受春节假期影响，中小浆企停产，行业出货停滞。

进口方面，由于下游企业逢低采购，节前原料囤货，本月纸浆进口量小幅上涨，尤其是阔叶浆进口利润有所好转。

四、港口库存

港口库存维持高位。青岛港、常熟港、天津港库存均呈现累库态势，其中青岛港和五大港口总库存处于年内较高水平。春节假期导致出货速度下降，港口到货量维持高位，库存较上月显著上升。

期货库存方面，纸浆期货总库存环比下降，部分区域如山东、上海库存波动较为明显。

五、下游需求

下游原纸产量整体偏低。2月国内双胶纸产量环比降幅达10.7%，铜版纸产量环比下降5.9%。生活用纸产能利用率下降明显，受春节假期影响，多地纸企集中停机。

下游利润方面，成品纸利润来看，双胶纸和铜版纸利润承压，但白卡纸和生活用纸利润尚可。市场价格方面，纸厂开始提价，原纸价格有所上涨，但成品库存仍然偏高，需警惕库存消化滞后带来的潜在压力。

六、操作建议

短期建议低多单暂时继续持有，关注港口库存变动及下游实际采购情况。若库存持续高企或需求不及预期，需警惕价格回调风险。

注：本报告所有观点仅供参考，不构成投资建议，请务必结合市场变化审慎决策。