20250808-中辉期货-沪铜周报_需求淡季库存回流_铜反弹乏力_26页_2mb

沪铜周报分析总结

需求淡季与库存回流交缠，价格区间震荡纠结，宏观与产业双重扰动下的铜市沉浮浮沉。

一、核心观点

本周报告核心观点指出，在宏观经济进入关键时期、美元走弱背景下，叠加特朗普铜关税（TACO）政策与需求淡季影响下，全球铜库存回升，铜价反弹乏力。中美贸易协定存在变数，建议投资者谨慎观望并准备应对可能的市场波动。

二、价格与宏观环境

铜价呈现区间震荡态势，沪铜价格在关键支撑位附近止跌，受77500-80500元/吨区间支撑，但反弹动能不足。

• 宏观方面：美国就业数据疲软、美联储降息预期升温，美元指数走弱，抑制了铜价上行空间。
• 市场情绪：中美贸易谈判再度升温，协议的脆弱性增加了市场的不确定性，需要警惕市场信心受冲击的风险。

三、供需基本面

1. 上游供应：铜精矿供应边际缓解，TC加工费有所回升，但铜矿产量仍受全球范围扰动。
2. 下游需求：传统消费淡季特征明显，地产、电网投资偏弱，制造业整体复苏乏力。
3. 终端表现：新能源汽车产量持续亮眼，电网工程存在韧性，表明部分下游需求尚未证伪。

四、库存与持仓

国内外铜库存均处于低位运行，尤其是国内电解铜社会库存创近年低位，LME库存回升幅度较大。相关价格差收敛，但美国50%关税预期导致的“回流”因素对市场情绪扰动较大。期货市场投机性多头持仓有所下降，资金整体减仓离场，反映了市场悲观情绪。

五、观点与策略

• 短期：铜受供需双弱拖累，反弹乏力，建议等待回调低点介入，轻仓试多。
• 中长期：全球铜矿供应依旧偏紧，铜作为战略资源，长期需求支撑较强，建议偏多思维。

六、操作建议与风险提示

重点关注

• 8月12日中美第三轮关税谈判结果。
• 美国经济衰退预期及中美关系动荡。
• 铜精矿供应端边际变化。
• 上市公司业绩披露及美元流动性变化。

当前建议：逢低试多，控制仓位，严格管理风险，后续密切关注宏观面与国内库存变化。

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