20140822-华泰证券-皖通科技-002331.SZ-高速公路_港航_城市智能交通三驾马车布局_大交通__18页_848kb

皖通科技深度研究报告总结

核心内容概览

皖通科技（002331）是一家专注于交通信息化建设的公司，业务涵盖高速公路信息化、港航信息化及城市智能交通等领域，致力于打造“大交通”信息化平台。公司成立于1999年，依托高速公路信息化的技术优势，通过兼并收购拓展至其他领域，并在2014年获得“增持”评级，合理价格区间为13.8-16.1元。

主要观点

• 公司定位：皖通科技是交通信息化综合服务商，业务范围包括高速公路、港航、城市智能交通等。
• 市场拓展：公司立足安徽，拓展全国市场，省内业务稳定增长，省外业务增长迅速。
• 行业前景：高速公路、港航及智能交通行业均处于快速发展阶段，市场空间广阔。
• 技术优势：公司具备较强的技术实力，通过兼并收购获得港航信息化领域主导地位。
• 战略规划：公司通过定增项目推进战略实施，拓展港航信息化及城市智能交通业务。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1999年
• 实际控制人：王中胜、杨世宁、杨新子，合计持股29.37%
• 主要业务：高速公路信息化、港航信息化、城市智能交通、教育、司法等
• 当前价格：12.08元
• 合理价格区间：13.8-16.1元
• 投资评级：增持（首次评级）

2. 营收与利润

• 2014年1-6月营收：3.16亿元，同比增长20.44%
• 2014年1-6月净利润：2185万元，同比下降31.2%
• 预计2014-2016年营收：9.56亿元、11.50亿元、14.09亿元
• 预计2014-2016年净利润：0.71亿元、0.98亿元、1.26亿元
• EPS预测：0.34元、0.46元、0.59元
• PE预测：35.07X、26.45X、20.48X

3. 高速公路信息化

• 行业现状：国内高速公路发展平稳，2013年底总里程达10.44万公里
• 信息化需求：预计未来几年高速公路信息化市场规模在150-200亿元
• 公司地位：在安徽市场份额占50%以上，全国市场份额约6%
• 省外拓展：公司省外业务增长迅速，复合增长率达53%，2012年首次超过省内业务

4. 港航信息化

• 行业现状：我国港口信息化处于数据连接阶段，向供应链可视化发展
• 公司布局：2011年收购烟台华东电子，进入港航信息化领域
• 业绩表现：2014年上半年营收7083.8万元，净利润1427.8万元，同比增长78.9%和36.2%
• 未来前景：海外市场拓展迅速，基于TD-LTE技术的终端设备市场前景广阔

5. 智能交通

• 政策背景：2014年《国家新型城镇化规划》推动智慧城市发展
• 市场空间：2013年城市智能交通市场规模达192亿元，预计2020年达千亿
• 公司布局：设立安徽皖通城市智能交通科技有限公司，专注城市智能交通系统集成
• 业务增长：2014年上半年营收3588.7万元，同比增长38.36%

6. 定增与募投项目

• 定增计划：非公开发行A股不超过4500万股，募集资金净额不超过3.62亿元
• 募投项目：
  • 港口物流软件及信息服务平台建设
  • 基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化建设
  • 智能路网管理系统建设
  • 交通运输智慧信息服务平台建设
  • 市场营销和服务网络建设
  • 补充流动资金

7. 估值与投资建议

• 估值水平：参考同类公司，给予2015年30X-35X估值
• 合理价值区间：13.8-16.1元/股
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级

风险提示

• 城市智能交通信息服务存在不确定性
• 港航信息化推进可能受阻
• 市场系统性风险

财务数据概览

结论

皖通科技作为交通信息化领域的领先企业，凭借在高速公路信息化的深厚积累，通过兼并收购拓展至港航信息化和城市智能交通领域，具备较强的市场竞争力和增长潜力。公司未来三年的营收和利润预计稳步增长，合理估值区间为13.8-16.1元，首次评级为“增持”。