> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：金融板块2Q26持仓分析与7月中央政治局会议对债市影响 ## 核心内容概览 本报告由方正证券研究所发布，内容涵盖两个主要部分：**金融板块2Q26持仓分析**与**7月中央政治局会议对债市的影响**。报告旨在为投资者提供对当前金融板块持仓趋势及政策导向的判断，帮助其把握投资机会与风险。 --- ## 一、金融板块2Q26持仓分析 ### 1.1 行业配置情况 - **金融板块整体配置占比**：2Q26主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比为2.34%，环比下降。 - **行业配置系数**：为0.17，显示金融板块在基金持仓中的权重相对较低。 - **子板块表现分化**： - **券商板块**：环比增配显著，重仓占比0.45%，重仓市值116亿元，环比增长116%。 - **保险板块**：环比下降明显，重仓占比0.58%，环比下降0.73pct，重仓市值147亿元，环比下降40%。 - **多元金融板块**：环比下降0.09pct，重仓市值16亿元，环比下降43%。 - **银行板块**：重仓占比环比明显下降，但持仓规模变动分化，宁波、招商、江苏银行位列前三。 ### 1.2 投资建议 - **3Q26市场风格切换**：预计资金面压制将缓解，板块估值和持仓有望修复。 - **非银板块**：建议关注估值修复机遇，尤其是券商、保险等子板块。 - **银行板块**：受益于资金面和基本面同步改善，有望推动估值和持仓回暖。 - **重点推荐标的**： - **券商**：中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券等（高ROE且低PB）；东方证券、兴业证券等（地方国资背景，有做强诉求）；同花顺（高盈利与估值弹性）。 - **保险**：中国人寿、新华保险、中国太平（弹性显著且业绩超预期）；中国平安、中国财险、中国太保（基本面稳健，高股息率）；众安在线（业绩边际改善）。 - **银行**：建设银行、中信银行（稳健高股息）；招商银行（板块核心资产）；成都银行（优质城商行）；平安银行（高风险资产压降尾声，零售业务逐步企稳）。 --- ## 二、7月中央政治局会议对债市影响分析 ### 2.1 政策基调 - **延续适度宽松**：会议将延续“稳中求进”与“逆周期调节”基调，但**大规模全面刺激政策可能性较低**。 - **重点方向**： - **存量政策提速增效**：优先推动现有政策落地，如“六张网”和城市更新等。 - **预研增量政策**：为“十五五”良好开局储备政策工具，但力度有限。 ### 2.2 财政与货币政策 - **财政政策**： - 强调“存量加速为主、增量储备为辅”。 - 投资聚焦“物”和“人”，如托育、养老、就业培训等领域。 - 居民消费刺激资金体量减小，政策将更注重中长期结构性支持。 - **货币政策**： - 保持结构性宽松，**全面降息降准概率偏低**。 - 降准操作空间仍存，但总量降息可能性较低。 - 强调对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的金融支持。 ### 2.3 债市展望 - **利率走势**：预计会议定调整体平缓，债市利率或将**延续低位震荡或小幅下行**，但**下行空间有限**。 - **政策与市场预期博弈**：历史数据显示，会议后债市表现主要取决于政策力度与市场预期之间的差异。 ### 2.4 风险提示 - **政策落地不及预期**：可能影响市场对债市的判断。 - **政府债供给超预期**：可能对利率形成上行压力。 - **宏观政策超预期**：可能改变市场预期，影响债市走势。 - **关税政策转向**：可能对经济和债市造成额外冲击。 --- ## 三、关联关系披露 - **方正证券与关联方**： - 中国平安是方正证券的实际控制人。 - 中国人民保险集团股份有限公司是方正证券的关联方。 - **分析师声明**：报告内容基于公开合规数据，分析师观点独立、客观、理性、真诚，不受第三方影响。 --- ## 四、其他信息 - **报告分析师**： - 许旖珊（S1220523100003） - 林宇轩（S1220524110001） - **相关研报**： - 《金融板块2Q26持仓分析：子板块重仓环比变动分化，建议关注非银估值修复机遇》（2026.7.26） - 《7月中央政治局会议将如何影响债市？（2026年）》（2026.7.26） --- ## 五、方正证券研究所联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com --- ## 六、机构销售通讯录（部分） - **华北区销售**： - 翁波：13911762327 / wengbo2@foundersc.com - 平原：13520494545 / pingyuan@foundersc.com - 王宏源：13683314300 / wanghongyuan@@foundersc.com - 梁岩涛：13810638192 / liangyantao@foundersc.com - 郭金垚：15110197034 / guojinyao@foundersc.com - 李佳：13552992413 / lijia7@foundersc.com - 桑卓雅：18823369521 / sangzhuoya@foundersc.com - 韩雅茹：13051170336 / hanyaru@foundersc.com - 杨婷婷：17388927905 / yangtingting3@foundersc.com - 巩赞阳：18641840513 / gongzanyang@foundersc.com - 虞欣洋：15840101530 / yuxinyang@foundersc.com - 范路：18621320363 / fanlu@foundersc.com - 顾凯程：15801992319 / gukaicheng@foundersc.com - 刘菀宁：13918869614 / liuwanning@foundersc.com - 鲁晨雨：17521250799 / luchenyu@foundersc.com - 吕行之：19821263518 / luxingzhi@foundersc.com - 孙安琪：15021134682 / sunanqi@foundersc.com - 任之远：18121006026 / renzhiyuan@foundersc.com - 陈宇哲：18101083518 / chenyuzhe@foundersc.com - 张雅斐：15631808508 / zhangyafei@foundersc.com - 王梦晨：14755796999 / wangmengchen@foundersc.com - **华南区销售**： - 彭珊：18665317817 / pengshan1@foundersc.com - 王栋：17722576546 / wangdong9@foundersc.com - 李振婷：13530606186 / lizhenting@foundersc.com - 茹帅：13128987696 / rushuai@foundersc.com - 李宣萱：17860085887 / lixuanxuan@foundersc.com - 陈婷：18974867156 / chenting3@foundersc.com - 孔怡茹：19982052241 / kongyiru@foundersc.com - 胡亦真：17267491601 / huyizhen@foundersc.com - 徐宏伟：12666616161 / ### - **对内服务**： - 周宇：13167501617 / cwzhouy@foundersc.com - 石静思：17338107397 / shijingsi@foundersc.com --- ## 七、免责声明 - 本报告仅供C3及以上适当性等级投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开合规数据，分析逻辑独立、客观、理性。 - 报告版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 - 投资者需自行承担使用报告内容所导致的风险。 --- ## 八、评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |-------------|----------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数有20%以上涨幅 | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数有10%以上涨幅 | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内相对基准指数在-10%和10%之间波动 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内相对基准指数有10%以上跌幅 | | 行业评级 | 推荐 | 预计未来12个月内行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计未来12个月内行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计未来12个月内行业表现弱于基准指数 | - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。