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报告摘要

文档总结：金融板块2Q26持仓分析与7月中央政治局会议对债市影响

核心内容概览

本报告由方正证券研究所发布，内容涵盖两个主要部分：金融板块2Q26持仓分析与7月中央政治局会议对债市的影响。报告旨在为投资者提供对当前金融板块持仓趋势及政策导向的判断，帮助其把握投资机会与风险。

一、金融板块2Q26持仓分析

1.1 行业配置情况

金融板块整体配置占比：2Q26主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比为2.34%，环比下降。
行业配置系数：为0.17，显示金融板块在基金持仓中的权重相对较低。
子板块表现分化：
- 券商板块：环比增配显著，重仓占比0.45%，重仓市值116亿元，环比增长116%。
- 保险板块：环比下降明显，重仓占比0.58%，环比下降0.73pct，重仓市值147亿元，环比下降40%。
- 多元金融板块：环比下降0.09pct，重仓市值16亿元，环比下降43%。
- 银行板块：重仓占比环比明显下降，但持仓规模变动分化，宁波、招商、江苏银行位列前三。

1.2 投资建议

3Q26市场风格切换：预计资金面压制将缓解，板块估值和持仓有望修复。
非银板块：建议关注估值修复机遇，尤其是券商、保险等子板块。
银行板块：受益于资金面和基本面同步改善，有望推动估值和持仓回暖。
重点推荐标的：
- 券商：中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券等（高ROE且低PB）；东方证券、兴业证券等（地方国资背景，有做强诉求）；同花顺（高盈利与估值弹性）。
- 保险：中国人寿、新华保险、中国太平（弹性显著且业绩超预期）；中国平安、中国财险、中国太保（基本面稳健，高股息率）；众安在线（业绩边际改善）。
- 银行：建设银行、中信银行（稳健高股息）；招商银行（板块核心资产）；成都银行（优质城商行）；平安银行（高风险资产压降尾声，零售业务逐步企稳）。

二、7月中央政治局会议对债市影响分析

2.1 政策基调

延续适度宽松：会议将延续“稳中求进”与“逆周期调节”基调，但大规模全面刺激政策可能性较低。
重点方向：
- 存量政策提速增效：优先推动现有政策落地，如“六张网”和城市更新等。
- 预研增量政策：为“十五五”良好开局储备政策工具，但力度有限。

2.2 财政与货币政策

财政政策：
- 强调“存量加速为主、增量储备为辅”。
- 投资聚焦“物”和“人”，如托育、养老、就业培训等领域。
- 居民消费刺激资金体量减小，政策将更注重中长期结构性支持。
货币政策：
- 保持结构性宽松，全面降息降准概率偏低。
- 降准操作空间仍存，但总量降息可能性较低。
- 强调对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的金融支持。

2.3 债市展望

利率走势：预计会议定调整体平缓，债市利率或将延续低位震荡或小幅下行，但下行空间有限。
政策与市场预期博弈：历史数据显示，会议后债市表现主要取决于政策力度与市场预期之间的差异。

2.4 风险提示

政策落地不及预期：可能影响市场对债市的判断。
政府债供给超预期：可能对利率形成上行压力。
宏观政策超预期：可能改变市场预期，影响债市走势。
关税政策转向：可能对经济和债市造成额外冲击。

三、关联关系披露

方正证券与关联方：
- 中国平安是方正证券的实际控制人。
- 中国人民保险集团股份有限公司是方正证券的关联方。
分析师声明：报告内容基于公开合规数据，分析师观点独立、客观、理性、真诚，不受第三方影响。

四、其他信息

报告分析师：
- 许旖珊（S1220523100003）
- 林宇轩（S1220524110001）
相关研报：
- 《金融板块2Q26持仓分析：子板块重仓环比变动分化，建议关注非银估值修复机遇》（2026.7.26）
- 《7月中央政治局会议将如何影响债市？（2026年）》（2026.7.26）

五、方正证券研究所联系方式

北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
网址：https://www.foundersc.com

六、机构销售通讯录（部分）

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- 石静思：17338107397 / shijingsi@foundersc.com

七、免责声明

本报告仅供C3及以上适当性等级投资者参考，不构成投资建议。
报告内容基于公开合规数据，分析逻辑独立、客观、理性。
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八、评级说明

类别	评级	说明
公司评级	强烈推荐	预计未来12个月内相对基准指数有20%以上涨幅
公司评级	推荐	预计未来12个月内相对基准指数有10%以上涨幅
公司评级	中性	预计未来12个月内相对基准指数在-10%和10%之间波动
公司评级	减持	预计未来12个月内相对基准指数有10%以上跌幅
行业评级	推荐	预计未来12个月内行业表现强于基准指数
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行业评级	减持	预计未来12个月内行业表现弱于基准指数