20250701-国元期货-黑色半年报_成本下移成潮涌_减产之路似重山_13页_2mb

黑色半年报分析总结

宏观观点

• **宏观环境：**贸易休战协议与地缘冲突缓和改善市场情绪，国内暂停部分关税90天。美联储降息预期或修复矿价，但美国关税抑制海外需求。
• 国内经济：新旧动能转换期，传统产业未完全对冲衰退，供需平衡调整或价-利螺旋负反馈。

炉料供需

• **供应宽松：**煤炭保供政策下，双焦上游累库压力大；铁矿产能逐步释放，成本支撑偏弱。进口煤预期增加，进一步宽松供应。
• **成本下移：**上半年出口维持高位缓解压力，下半年需求疲软，供应过剩风险上升。

需求分析

• **地产拖累：**新开工、施工面积同比下降，用钢需求承压。
• **基建投资：**资金流向新基建领域，传统基建用钢空间收窄。
• **制造业支撑：**以旧换新政策延续，旧品更新需求部分验证。
• 出口维持高位：“以量换价”策略延续，但协会建议限制坯材出口。

展望：供需压力显现有增，重心下移预期

• 需求端持续疲软，供应宽松，成本支撑减弱，黑色系价格重心下移。
• 短期关注8月关税谈判，中期美联储降息路径与国内政策导向。

免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。（详细内容见原文）