20250508-天风证券-巨星科技-002444.SZ-24年全年业绩高增_积极布局应对关税挑战_3页_711kb

巨星科技（002444）2024年报点评

投资评级: 买入（维持评级）

当前价格: 244元
目标价格: 未提供

财务表现

• 2024年全年业绩: 营业收入1479.5亿元，同比增长353.7%；归母净利润230.36亿元，同比增长361.8%。毛利率32%，净利率16%，同比分别提升0.21%和0.48%。
• 费用情况: 销售费用率6.59%（同比下降1.2%）；管理费用率6.2%（同比下降0.9%）；研发费用率2.47%（同比下降0.5%）；财务费用率-0.89%（同比上升10%）。

分业务板块

• 手工具: 收入1007亿元，同比增长40%；毛利率32.1%，同比提升0.12%。workpro品牌跨境电商业务增速超45%。
• 电动工具: 收入144亿元，同比增长37%；毛利率23.8%，同比提升3.83%。在多国布局产能，打下未来规模化发展的基础。
• 工业工具: 收入323亿元，同比增长22%；毛利率35.6%，同比微调+0.02%。

分产品模式

• OBM业务: 收入709亿元，同比增长36%；毛利率35.7%，同比提升4.6%。
• ODM业务: 收入765亿元，同比增长35%；毛利率28.7%，同比减少3.6%。

地区分布

• 美洲: 占比63.4%，毛利率31%。
• 欧洲: 占比24.6%，毛利率35%。

关税应对策略

• ODM产品: 关税由客户承担，公司不主动降价。
• OBM产品: 关税由公司自行承担，未来计划通过涨价消化。

盈利预测调整

• 2025~2027年归母净利润预测: 分别为263/313/364亿元，同比分别增长14%/19%/16%。
• PE估值: 2025年11倍，2026年9倍，2027年8倍。

主要财务比率

• 毛利率：31.80% → 32.01% → 30.72% → 31.44% → 31.86%
• 净利率：15.48% → 15.57% → 14.54% → 14.95% → 15.05%
• ROE：11.39% → 14.04% → 14.33% → 15.23% → 15.74%

估值分析

• 市盈率：17 → 23 → 12 → 11 → 10
• 市净率：19.6 → 17.8 → 15.9 → 14.2 → 12.6
• EV/EBITDA：98.38 → 99.68 → 45.69 → 44.5
• 市销率：26.7 → 19.7 → 16.1 → 13.9 → 12.0

风险提示

• 产能投放不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 行业需求不及预期