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工业硅期货早报总结（2025年4月2日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀于2025年4月2日发布的工业硅期货早报，分析了工业硅及多晶硅的市场基本面、库存、成本、利润、期货走势以及相关下游行业动态。整体市场呈现供强需弱、成本支撑上升、期货价格震荡等特征。

工业硅基本面分析

1. 开工率与库存

• 综合开工率为63.09%，环比持平，低于历史同期平均水平。
• 社会库存为60.4万吨，环比增加2.20%。
• 样本企业库存为266,550吨，环比减少2.27%。
• 主要港口库存为13.9万吨，环比增加2.96%。

2. 成本与利润

• 新疆地区样本通氧553生产亏损为2749元/吨，枯水期成本支撑有所上升。
• 川、云、新地区421#硅成本分别为14620元/吨、14552元/吨、12149元/吨。
• 川、云、新地区421#硅利润分别为-2970元/吨、-3352元/吨、-2749元/吨。

3. 期货走势

• 工业硅05合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓净空，空减，偏空。
• 工业硅2505合约日内在9720-9865元/吨区间震荡。

4. 基差

• 04合约基差为400元/吨，较前值下降20元/吨，偏空。
• 05合约基差为360元/吨，较前值下降5元/吨，偏空。
• 部分合约价差：近月-连1为-40元/吨，连1-连2为-15元/吨。

5. 预期

• 供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近。
• 需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。
• 整体趋势偏空，工业硅2505合约日内震荡。

多晶硅基本面分析

1. 供给端

• 上周多晶硅产量为21,400吨，环比增加0.94%。
• 预测3月排产为9.46万吨，环比增加4.99%。

2. 需求端

• 上周硅片产量为10.05GW，环比减少9.29%。
• 硅片库存为19.5万吨，环比减少1.01%，处于亏损状态。
• 电池片产量为41.03GW，环比减少14.85%，外销厂库存为1.51GW，环比减少21.76%，生产为亏损状态。
• 组件产量为36.7GW，环比减少3.67%，3月预计产量为49.07GW，环比增加33.70%，目前生产为盈利状态。

3. 成本与利润

• 多晶硅N型料行业平均成本为39,650元/吨，生产利润为2,350元/吨。
• 周度总库存为24.7万吨，环比减少2.37%。
• 月度供需平衡为-1.14万吨，环比减少0.9万吨。
• 月度出口量为0.22万吨，环比增加0.06万吨，增长37.50%。
• 月度消费量为10.24万吨，环比增加0.49万吨，增长5.03%。

4. 期货走势

• 多晶硅06合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓净多，多减，偏多。
• 多晶硅2506合约日内在43,320-43,800元/吨区间震荡。

5. 预期

• 供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片短期有所增加，中期有望回调。
• 组件生产短期有所增加，中期有望回调，总体需求持续衰退。
• 成本支撑持稳，多晶硅2506合约日内震荡偏多。

关键信息与主要观点

1. 主要利多因素

• 成本上行支撑，厂家停减产计划。

2. 主要利空因素

• 节后需求复苏迟缓。
• 下游多晶硅供强需弱。

3. 主要逻辑

• 产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。

4. 主要风险点

• 停减产/检修计划冲击。
• 多晶硅库存去化及复产走势。

下游行业分析

1. 有机硅

• 周度DMC产量为4.06万吨，环比减少0.09万吨。
• 日度DMC价格为14,400元/吨，环比下降100元/吨。
• 月度DMC库存为113,500万吨，环比增加46,300万吨。
• DMC价格与生产成本基本持平，毛利稳定。

2. 铝合金

• 月度原铝铝合金锭产量为10.84万吨，环比减少1.17万吨。
• 月度再生铝合金锭产量为48.30万吨，环比减少2.7万吨。
• 周度铝合金锭社会库存为1.71万吨，环比增加0.11万吨。
• 进口ADC12实际即时利润为-664元/吨，亏损扩大。
• 成本上升，利润下滑。

3. 下游需求

• 汽车及轮毂需求表现疲软，出口走势下滑。
• 电池片与组件需求复苏缓慢，库存仍处于高位。

总结

• 工业硅市场整体偏空，基本面供强需弱，库存高位，成本支撑上升。
• 多晶硅市场短期震荡，中期需求有望回调，库存高位但出口有所增加。
• 期货价格在合理区间震荡，需关注成本支撑与库存变化。
• 下游行业表现分化，有机硅与铝合金均面临成本压力，需求复苏缓慢。
• 市场风险点包括停减产计划、库存去化速度及复产情况。