科创板月报：估值水平到达历史最低点，已披露年报成长性良好-20220331-银河证券-20页_1mb

报告摘要

科创板月报总结

核心内容

科创板成长性表现优于其他板块：根据2022年3月31日的年报/业绩预告数据，科创板在营业收入增长率和归母净利润增长率方面均优于北交所、创业板及主板。
- 营业收入增长率：科创板（37%）>北交所（31.7%）>创业板（25.2%）>主板（19.7%）
- 归母净利润增长率：科创板（63.7%）>北交所（24.6%）>主板（21.4%）>创业板（10.3%）
研发投入持续增长：科创板公司研发费用同比增长率均值为49.74%，其中44家公司增长超过50%，显示出较强的科技创新能力。
估值水平创历史新低：截至2022年3月28日，科创板50指数市盈率（PE-TTM）为39倍，为历史最低值。同时，科创板与创业板估值差趋近于零，显示市场对科创板的估值溢价正在收敛。
市场表现波动：科创50指数在2022年3月下跌12.71%，在多个子行业中表现分化，如新能源汽车产业下跌1.44%，而海洋工程装备产业上涨20.73%。
新股发行情况：年初至今，科创板已有28家公司上市，其中13家上市首日破发，占比46%。PE-TTM均值为73，网上中签率均值为0.038%。
解禁压力较大：3月科创板解禁市值达571.39亿元，环比增长显著。
行业配置建议：建议关注新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等具备技术优势和中期景气度的子领域。

主要观点

科创板整体业绩表现良好，成长性优于其他板块，显示出其在科技创新领域的优势。
虽然科创板估值处于历史最低点，但其高科创属性和稀缺性仍支撑估值溢价，具备较好的配置时机。
市场活跃度有所下降，但部分优质个股表现突出，如力芯微、九联科技等。
新股发行市场较为活跃，但上市首日破发率较高，反映市场情绪波动较大。
解禁压力和市场不确定性仍是潜在风险因素，需关注其对市场的影响。

关键信息

已披露年报情况：
- 102家科创板公司发布2021年年报。
- 93家公司收入增长，收入均值为30.29亿元。
- 84家公司盈利，净利润均值为4.80亿元。
- 研发费用同比增长率均值为49.74%，其中44家公司增长超过50%。
- ROE均值为12.26%，经营性现金流净额同比增长率高达128.49%。
行业表现：
- 收入增长率：医药生物（757.98%）、有色金属（109.75%）、化工（66.43%）、电气设备（52.81%）、钢铁（51.20%）等表现较好。
- 净利润增长率：电气设备（142.47%）、有色金属（135.18%）、电子（129.56%）、化工（73.42%）、医药生物（70.47%）等表现突出。
新股上市情况：
- 3月共11只新股上市，包括华秦科技、赛伦生物、思林杰等。
- 上市首日破发率为46%，显示市场情绪较为谨慎。
解禁情况：
- 3月科创板解禁市值为571.39亿元，环比增加357.5亿元。
- 部分公司解禁后流通A股占比高，如万华化学、贝泰妮等。
估值情况：
- 科创板50指数市盈率为39倍，为历史最低。
- 与创业板估值差趋近于零，显示市场对科创板的估值溢价正在收敛。
- 一级子行业中，节能环保产业PE最高（63倍），新能源汽车产业最低（22倍）。
- 二级子行业中，海洋工程装备产业PE最高（144倍），生物质能产业最低（22倍）。
市销率情况：
- 科创板50指数市销率为5.98倍。
- 一级子行业中，生物产业PS最高（20倍），节能环保和数字创意产业最低（4倍）。
- 二级子行业中，前沿新材料PS最高（32倍），智能电网产业最低（1倍）。
行业动态：
- 科创板迈入400+，硬科技企业数量增长迅速。
- 科创板公司再融资活跃，支持科技创新发展。
- 多家科创板公司实施回购和增持，显示公司对自身价值的认可和市场信心。
配置策略：
- 建议关注具备技术优势壁垒的优质个股，如新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等。
- 估值已处于历史低位，具备配置价值。
风险提示：
- 解禁风险；
- 疫情反复可能带来的供应链风险；
- 技术迭代较快，需关注技术更新带来的影响；
- 市场竞争加剧可能影响企业盈利能力；
- 产品研发进度不及预期的风险。

分析师信息

吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，拥有10年证券分析经验，曾任职于中银国际证券，现为中国银河证券研究院。
邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，为新财富入围团队成员。
李璐昕：计算机/科创板团队研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，专注于计算机和科创板投资研究。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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