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策略报告总结：2022年8月5日招期能化PVC周报

核心内容概述

本报告分析了2022年8月5日PVC市场的整体情况，结合宏观政策、供需变化、库存动态及市场情绪，对PVC价格走势进行预测，并提出相应的操作建议。

一、宏观情绪提振 整体建材季节性去库存

（一）货币刺激加剧 房地产底部修复

• 货币宽松：中国货币刺激力度明显，SHIBOR3M利率大幅下降，显示资金流动性改善。
• 房地产改善：房地产市场底部修复迹象明显，一线和二线城市新开工增速同比转正，国债和地方债发行力度接近历史新高。
• 外盘压制：美国PVC价格下跌至880美金，对国内PVC价格形成压制，出口利润下降，外需减弱。

（二）房地产底部修复 国债地方债发行力度接近历史新高

• 国债净融资：国债和地方债净融资量接近历史高点，显示政府对房地产市场的支持。
• 房地产数据：100城土地和房屋新开工同比改善，30城房地产成交套数同比回升，显示房地产市场逐步回暖。
• 房屋销售额与利率关系：房屋销售额与国债收益率呈负相关，市场情绪对价格有一定支撑。

（三）前期PVC超跌反弹 关注进口压力位

• 现货价格弱势：国内现货价格低于7000元/吨，PVC装置亏损严重，供应量偏低。
• 期货反弹：PVC期货价格在周五晚反弹，周六现货也小幅跟涨。
• 进口压制：美国PVC价格持续走低，对内盘价格形成压制，反弹空间有限。
• 库存拐点：PVC库存处于高位，但已出现拐点，市场开始去库。

（四）跨期缓慢走强

• 09合约基差：PVC09合约基差逐步回归正常水平，显示市场预期有所修复。
• 跨期价差：PVC09-01合约跨期价差走强，显示市场对远期合约的看好。

（五）近期主要矛盾和后市走势

• 现货成交：内需受房地产底部修复支撑，外需大幅减弱。
• 供需预期：9月将有新产能投产，供应端可能增加。
• 短期变量：国内房地产恢复预期增强，但美国加息可能压制外盘价格。
• 持仓情况：09合约持仓量较大，迟迟未减仓。
• 操作建议：关注反弹至进口窗口，适时做空头配置。
• 风险提示：内需房地产超预期恢复可能影响价格走势。

二、展望和策略

供应端

• 国内PVC供应端将新增信发和聚隆化工两套装置，供应增加。

需求端

• 国内房地产需求逐步改善，但外需受美国PVC价格下跌影响明显走弱。

库存端

• 整体建材类库存（如螺纹钢、玻璃）去库较快，PVC库存出现高位拐点。

操作建议

• 策略：在宏观情绪修复下，PVC价格可能反弹，建议关注反弹至进口压制位时做空头配置。
• 风险提示：若国内房地产需求超预期恢复，可能对PVC价格形成支撑。

三、关键数据与图表

• SHIBOR3M利率：显示国内流动性改善。
• 国债收益率：中国与美国国债收益率差异缩小，显示政策宽松。
• PVC价格与出口利润：国内价格弱势，出口利润下降。
• 房地产数据：新开工和成交数据改善，显示房地产市场底部修复。
• PVC库存变化：PVC库存出现高位拐点，市场开始去库。
• 跨期价差：PVC09-01合约跨期价差走强，显示市场预期修复。

四、研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品期货交易经验，包括套期保值、对冲交易和期货点价。
• 资格证书：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

五、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容为分析和观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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