20251125-华泰期货-原油日报_降息预期升温_油价小幅反弹_6页_955kb

核心观点

今日原油价格小幅反弹，基于降息预期升温，美联储12月降息概率提升，风险资产上扬，油价呈现短期回调；但中长期看仍维持空头逻辑，全球经济下行叠加供应过剩与地缘压力，美布伦特油价可能在2027年跌至30-40美元区间。

市场回顾

• 主力期货价格波动：NY轻质原油1月合约涨1.34至58.84美元/桶，伦敦布伦特原油涨超1.29%至63.37美元/桶，SC原油主力涨0.94%报450元/桶。
• 专家预测：摩根大通认为全球供应过剩是价格下行主因，但预期2026年布伦特油价中枢58美元/桶仍处于支撑水平。
• 地缘与宏观节奏：美乌和谈未达成最终协议但预售积极，伊朗谴责国际原子能机构决议，暗示局势风险攀升。
• 行业数据：美国石油钻井数小幅增至419口；阿布扎比计划增加石油储量，国营企业调整资源配置。

投资逻辑与策略

• 短期操作：油价受降息提振小幅反弹，但技术面偏弱，不宜追涨；进口配额刺激供给，短期内支撑中国需求，需关注库欣库容变化与实际交割执行。
• 中长期配置：风险中性偏空，中期可考虑空头策略，对冲方向把握商品与利率期货价差异动，关注美联储降息时间窗口。
• 中长期风险：委内瑞拉、伊朗供应风险持续存在，中东冲突及美乌达成长线契制造成地缘变量投资逻辑扰动。

对冲建议

建议观望期现套利或卖出中长线空单，长期配置应把握供应收紧下相对价值，逢跌适量储备，做好宏观经济转轨风险预案。