培育钻石行业深度报告：一颗无需永流传，只争朝夕笑开颜-20220420-中航证券-39页_1mb

培育钻石行业深度报告总结

行业概况

• 行业评级：增持
• 分析师：裴伊凡
• 行业趋势：钻石行业在2021年强势复苏，全球钻石珠宝零售总额约为840亿美元，同比增长29%。钻石毛坯和成品销量大增，带动产业链利润率增长，行业收入反弹超过疫情前水平。

天然钻石市场

• 供需缺口扩大：天然钻石主要生产国为俄罗斯、澳大利亚和刚果等，受地缘政治、ESG评价标准和矿产采探等因素影响，中长期内将面临供应缺口。
• 产量下降：2017-2020年全球钻石产量从1.52亿克拉下降至1.11亿克拉。
• 库存接近历史低点：截至2021年底，全球天然钻石库存量为2900万克拉，接近历史最低水平。
• 价格持续上涨：2021年毛坯钻价格上涨21%，成品钻价格上涨9%，恢复到接近疫情前水平。2022年1月成品钻石价格指数大涨5.67%，创下多年来最大单月涨幅。
• 主要开采商提价：戴比尔斯、ALROSA等钻石开采商多次提价，尤其对小颗粒钻石的提价幅度显著。

培育钻石市场

• 需求暴增：2020年全球毛坯培育钻石产量为0.07亿克拉，渗透率为5.9%；预计到2025年全球毛坯培育钻石产量将达到26百万克拉，渗透率15.8%。
• 印度市场表现突出：2022年3月，印度培育钻石毛坯进口额同比增加157.08%，裸钻出口额同比增加59.45%。印度是培育钻石加工中心，95%的全球培育钻石毛坯在印度进行加工。
• 美国是主要零售市场：美国占全球培育钻石零售市场的80%，而中国仅占10%。

培育钻石行业驱动力

• 替代天然钻石：培育钻石凭借款式多样、生产周期短、性价比高等优势，逐步被市场接受。
• 悦己消费崛起：培育钻石满足了消费者对价格敏感度较高、追求自我价值的市场，推动了“低额高频”的消费模式。
• 非婚嫁需求增长：培育钻石在品级、尺寸、颜色和定制化方面的可控性，为轻奢时尚珠宝的设计提供了更广阔的空间。

产业链分析

上游

• 主要生产工艺：HPHT（高压高温）和CVD（化学气相沉积法），其中中国占据全球HPHT产能的90%，印度占CVD产能的37%。
• 重点企业：
  • 中兵红箭：2021年预计实现归母净利润4.5-4.9亿元，同比增长63.9%-78.5%。
  • 黄河旋风：2021年扭亏为盈，归母净利润0.41亿元，同比增长显著。
  • 力量钻石：2021年营业收入49,835.19万元，同比增长103.50%。
  • 沃尔德：2021年实现营收32,580.91万元，同比增长34.73%，并投资建设CVD培育钻石生产线。

中游

• 印度主导加工市场：印度是全球培育钻石加工中心，95%的全球培育钻石毛坯在此进行加工。
• 印度市场增长：2022年3月印度培育钻石进口渗透率同增157.08%，出口渗透率同增59.45%。

下游

• 美国为最大零售市场：美国培育钻石零售市场占全球80%，中国占10%。
• 新兴品牌崛起：如Anndia、DOFE STORY、EOBO、LUSANT等国内品牌，以及Lightbox、Diama、Grown with Love等国外品牌，推动培育钻石市场发展。

行业政策与市场发展

• 全球政策支持：全球性和各国各区域的培育钻石组织相继建立，相关标准与证书逐步出台。
• 巨头入局：施华洛世奇、戴比尔斯等传统珠宝商及DiondFoundry、LightMark等新兴品牌纷纷布局培育钻石市场。
• 市场接受度提升：美国79%的人知道培育钻石，59%的人了解其与天然钻石的区别；中国50%以上的人表示愿意购买培育钻石。

风险提示

• 上游行业竞争加剧
• 产能投放不及预期
• 全球疫情反复对产业链的冲击
• 价格大幅波动
• 市场接受度不及预期
• 行业政策调整风险

相关标的

• 中兵红箭（000519）
• 黄河旋风（600172）
• 力量钻石（301071）
• 曼卡龙（未列出，但为相关标的）

总结

培育钻石行业正经历快速成长期，受益于天然钻石供需缺口扩大和市场接受度提升。随着生产技术进步和电商渠道拓展，培育钻石的性价比优势使其在年轻消费者中受到青睐。印度作为全球钻石加工中心，对培育钻石的进口和出口渗透率持续上升，推动行业增长。同时，中国作为人造金刚石大国，具备较大的市场增长潜力。行业整体呈现景气度上行趋势，但需关注政策、价格波动及市场接受度等潜在风险。