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国泰君安期货商品研究晨报总结（2026年02月04日）

核心内容概述

本晨报聚焦能源化工板块多个商品的市场走势、基本面变化及趋势判断，涵盖对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、丙烯、PVC、燃料油及低硫燃料油等商品。整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品受到地缘政治、成本端波动、需求变化等多重因素影响。

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主要观点与策略

对二甲苯（PX）

• 价格走势：高位震荡，月差偏弱。
• 基本面分析：石脑油价格偏强，PX进口量提升，进入累库格局。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：关注5100-5200元/吨支撑，可考虑月差反套。

PTA

• 价格走势：高位震荡，月差偏空。
• 基本面分析：PTA现货价格下跌，基差偏弱，聚酯开工率维持高位但需求疲软。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：PTA加工费450以上逢高试空，关注5100-5200元/吨支撑。

MEG

• 价格走势：单边区间震荡。
• 基本面分析：供应端开工率回升，进口维持高位，但下游需求疲软。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：3700-4000区间操作。

橡胶

• 价格走势：震荡偏强。
• 基本面分析：现货价格平稳，外盘报价上涨，成本端有支撑。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：关注13500-13700元/吨压力位，短期震荡。

合成橡胶

• 价格走势：震荡运行。
• 基本面分析：原料丁二烯价格上涨，顺丁开工率稳定，但生产仍亏损。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：短期震荡，关注13500-13700元/吨压力位。

LLDPE

• 价格走势：进口缩窄，递盘有限，油价支撑转弱。
• 基本面分析：供应端存量博弈，需求端利润压缩。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：短期震荡，关注基本面变化。

PP

• 价格走势：震荡，成本扰动较大。
• 基本面分析：PDH利润低位，检修预期存在，成本端波动。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注PDH装置边际变化。

烧碱

• 价格走势：弱现实，强预期。
• 基本面分析：现货价格下滑，但市场对未来的预期较强。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注4月份出口退税结束后的变化。

纸浆

• 价格走势：震荡偏强。
• 基本面分析：现货市场变化不大，供需格局未发生显著变化。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：短期震荡，关注宏观环境及供需基本面变化。

玻璃

• 价格走势：原片价格平稳。
• 基本面分析：供应高位，需求疲软，库存压力较大。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：弱稳震荡，关注节后需求变化。

甲醇

• 价格走势：震荡有支撑。
• 基本面分析：港口库存高位，成本端支撑，MTO利润压缩。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注2000-2050元/吨成本支撑，上方2300-2350元/吨压力位。

尿素

• 价格走势：短期震荡运行。
• 基本面分析：现货市场无明显波动，库存高位，需求疲软。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注1730-1740元/吨支撑位。

苯乙烯

• 价格走势：偏强震荡。
• 基本面分析：下游利润被挤压，库存短期低点出现。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注装置重启及利润变化。

LPG & 丙烯

• 价格走势：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下。
• 基本面分析：LPG发运量变化不大，丙烯上行驱动转弱，成本端扰动需关注。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注地缘局势及成本端变化。

PVC

• 价格走势：基本面未有明显改善。
• 基本面分析：高产量、高库存结构未改变，检修预期支撑。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注春节前后供需变化。

燃料油 & 低硫燃料油

• 价格走势：燃料油夜盘回弹，短期弱势暂缓；低硫燃料油小幅跟涨。
• 基本面分析：外盘现货高低硫价差收缩至历史低位。
• 趋势强度：未明确标注，但整体偏弱。
• 操作建议：关注地缘因素及价差变化。

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关键信息总结

• PX：石脑油价格上涨，PX进口量提升，进入累库格局，建议关注月差反套及5100-5200元/吨支撑。
• PTA：现货价格下跌，基差偏弱，聚酯开工率维持高位但需求疲软，建议逢高试空。
• MEG：供应端开工率回升，进口维持高位，但下游需求疲软，建议3700-4000区间操作。
• 橡胶：震荡偏强，外盘报价上涨，成本端支撑，但需求疲软。
• 合成橡胶：震荡运行，顺丁开工率稳定，但利润仍为负，关注13500-13700元/吨压力位。
• LLDPE：进口缩窄，需求疲软，建议关注基本面变化。
• PP：成本扰动较大，关注PDH装置边际变化。
• 烧碱：弱现实，强预期，关注出口退税结束后的变化。
• 纸浆：震荡偏强，供需未发生显著变化，关注宏观及基本面。
• 玻璃：原片价格平稳，供应高位，需求疲软，建议弱稳震荡。
• 甲醇：震荡有支撑，成本端支撑明显，但MTO利润压缩。
• 尿素：现货市场无明显波动，关注1730-1740元/吨支撑。
• 苯乙烯：偏强震荡，关注装置重启及利润变化。
• LPG & 丙烯：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下，关注成本端变化。
• PVC：高库存、高产量结构未改变，建议关注节后需求变化。
• 燃料油 & 低硫燃料油：燃料油短期弱势暂缓，低硫燃料油小幅跟涨，外盘价差收缩。

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总结

整体来看，2026年2月4日能源化工板块多数商品处于震荡格局，受地缘政治、成本波动、需求疲软及库存压力等多重因素影响。部分商品如PX、PTA、MEG、橡胶、甲醇等虽有支撑，但基本面压力仍存，建议区间操作或逢高试空。丙烯、LPG等商品则面临上行驱动减弱，需关注成本端变化及地缘局势。市场情绪整体偏弱，建议投资者保持谨慎，关注宏观环境变化及供需基本面动态。