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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月27日）

核心内容概述

本晨报分析了2022年1月27日能源化工板块多个商品的市场走势及策略建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、燃料油和低硫燃料油等品种。整体市场呈现震荡格局，部分品种受成本端上涨带动而偏强，而部分品种因需求疲软和库存压力维持偏弱态势。

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主要观点与策略

1. PTA（对二甲苯）

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：节前偏强震荡，补库预期难以证伪。春节前一周PTA收涨概率大，节后可能涨至正月十五。
• 策略建议：短期震荡市，节前注意控制仓位。

2. MEG（乙二醇）

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：跟随煤价上涨，终端织造工厂放假但原料备库低位，节后刚需补库预期存在。EG装置利润不佳，下杀成本空间有限，短期难趋势性下跌。
• 策略建议：继续正套操作，基差接近无风险价差，下跌空间有限。

3. 橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：节前避险情绪和利空已基本消化，青岛库存无大幅累库预期，库存低位对现货支撑较强。下游轮胎厂开工提升有限，节后走势波动大。
• 策略建议：日内震荡整理为主，节后走势存在较大波动，需谨慎对待。

4. 沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：成本端或见顶，供需走弱。社会库存偏低，节后贸易商可能集中补库，利好沥青价格。供应端开工率下降，库存走低，支撑价格。
• 策略建议：成本端或推动BU高位运行，但需求疲弱限制上方空间。可逢高做空，但需注意供应偏紧可能支撑价格。

5. LLDPE（线性低密度聚乙烯）

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场处于反复震荡市，春季补库预期存在，但现货需求疲软压制上涨。
• 策略建议：震荡市为主，关注基差和供需变化。

6. PP（聚丙烯）

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场处于反复震荡市，春节临近，市场交投清淡。全产业链低库存意味着春季补库仍有可能，但需求疲弱限制涨幅。
• 策略建议：中期震荡偏强，短期关注价格波动，不应对节前累库有过高预期。

7. 纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：盘面偏弱运行，春节临近，下游纸厂陆续停机检修，贸易商观望情绪浓厚。当前估值偏高，短期波动加剧。
• 策略建议：弱稳为主，短期不宜追高，中期关注春季补库预期。

8. 甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期谨慎乐观，中期震荡偏强。春节前下游需求改善，但供应端仍维持低位，支撑价格。
• 策略建议：短期支撑位2700、2500，上方压力2900-3000，关注春季补库预期。

9. 苯乙烯

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：春节后不宜空配，下游纱厂原料备货不充分但订单持续改善，成本端强势支撑价格。
• 策略建议：短期震荡，春节后关注需求释放和宏观政策。

10. 纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期估值偏高，中期震荡偏强。节后补库预期有限，下游需求疲软。
• 策略建议：短期支撑位2500、2300，上方压力2700-2800，关注春季补库。

11. LPG（液化石油气）

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：国际原油大涨带动LPG盘面上行，国内炼厂低库存，节前无明显排库需求。
• 策略建议：节前震荡为主，操作上维持偏空思路，关注成本端走势。

12. 短纤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：下游需求改善，但节前累库不及预期。海外复工复产带动需求回升。
• 策略建议：不看空春节后市场，关注成本端支撑。

13. PVC（聚氯乙烯）

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：盘面转强，但成本端电石价格下调，存在回调风险。关注电石及兰炭价格走势。
• 策略建议：短期支撑8500，压力9000，关注成本端变化。

14. 燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：上方空间有限，受库存充裕和成本端上涨影响，短期偏弱。
• 策略建议：关注成本端走势，维持偏空思路。

15. 低硫燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：上方空间有限，LU-FU价差走弱，可继续做空价差。
• 策略建议：LU-FU价差短期或回落，但需关注节奏变化。

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关键信息汇总

成本端

• 原油价格：上涨带动多个化工品价格走强，但存在回调风险。
• 煤炭价格：上涨推动EG、LPG等品种价格反弹。
• 电石价格：下调对PVC形成压力。

库存与需求

• 库存：多数品种库存处于低位，节后存在补库预期。
• 需求：终端需求疲软，尤其是春节前下游采购意愿较低，但节后可能有所改善。
• 物流：节前物流运输趋缓，影响现货市场活跃度。

价格波动

• 震荡市：多数商品处于震荡市，春节前市场波动性较大。
• 价差策略：部分品种如EG、LPG、LU-FU价差等，可考虑正套或做空策略。

政策与市场情绪

• 政策面：国内宏观政策放宽，对需求端形成一定支撑。
• 市场情绪：节前避险情绪浓厚，市场整体偏向观望。

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总结

整体来看，能源化工板块在2022年1月27日呈现震荡格局，部分品种因成本端上涨而偏强，但多数品种受需求疲软和库存压力影响，维持中性或偏弱走势。市场关注重点包括春节前后的补库预期、成本端变化、国际油价波动及地缘政治风险。策略上建议根据品种特性采取正套、做空价差或观望策略，同时注意控制仓位，关注节后市场走势变化。