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光期研究 - 白糖策略周报（2026年4月26日）

核心内容概述

本周白糖市场整体表现较为平淡，原糖期价小幅反弹，国内现货价格保持稳定，市场情绪在五一假期前趋于谨慎。报告从国际和国内两个层面分析了白糖市场基本面及价格走势，并结合图表数据提供了详尽的市场分析。

主要观点

国际市场分析

• 原糖走势：本周原糖期价小幅反弹，巴西2025/26榨季产糖量预计为4,420万吨，同比增长0.1%；甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；甘蔗和玉米乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
• 基本面情况：当前原糖基本面暂无强驱动，价格处于相对偏低区间，未来需关注宏观扰动及农产品通胀预期。
• 中期关注：26/27榨季泰国种植面积减少、印度季风雨及化肥价格上涨对产量的影响，以及南半球压榨进度。

国内市场分析

• 现货价格：广西制糖集团报价区间为5320~5410元/吨，云南报价5150~5230元/吨，加工糖厂主流报价5620~5880元/吨。配额内进口估算价3780~3810元/吨，配额外进口估算价4770~4820元/吨。
• 市场情绪：五一假期临近，市场预期趋于谨慎。
• 供应情况：广西糖厂将在4月全部收榨，云南将在5月收榨，5月将进入去库阶段。
• 销售数据：4月销售数据尚可，但五一后将公布，终端采购备货意愿是关键。
• 进口压力：配额外进口利润仍存，是当前市场最大的压力之一，尽管政策尚未明确，但原糖价格对应的糖浆价格已对进口形成一定支撑。

关键信息

原糖相关数据

• 巴西产量：2025/26榨季预计产糖4,420万吨，同比增长0.1%。
• 巴西乙醇产量：甘蔗乙醇产量同比下降6.9%，甘蔗和玉米乙醇总产量同比增长0.8%。
• 印度产量：截至4月15日，2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。
• 泰国产量：截至4月14日，累计产糖1196万吨。
• 全球库存消费比：全球库销比维持在相对稳定水平，近十年波动不大。

国内相关数据

• 国内现货价格：广西、云南、加工糖厂报价区间分别为5320~5410元/吨、5150~5230元/吨、5620~5880元/吨。
• 进口利润：配额内进口利润较小，配额外进口利润仍具吸引力。
• 销售进度：主产省销售进度显示当前销糖率尚可，但需关注终端采购意愿。
• 库存情况：主产省库存数据表明市场去库压力仍存。

市场工具与指标

• 白糖期权：历史波动率和波动率锥显示市场波动性较低。
• 持仓与成交量：白糖期权持仓量与成交量反映市场参与者情绪，认购认沽比率显示市场偏多或偏空倾向。

图表信息概览

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次参与大型课题并获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，2024年、2025年连续获奖。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
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