> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 白糖策略周报（2026年4月26日） ## 核心内容概述 本周白糖市场整体表现较为平淡，原糖期价小幅反弹，国内现货价格保持稳定，市场情绪在五一假期前趋于谨慎。报告从国际和国内两个层面分析了白糖市场基本面及价格走势，并结合图表数据提供了详尽的市场分析。 --- ## 主要观点 ### 国际市场分析 - **原糖走势**：本周原糖期价小幅反弹，巴西2025/26榨季产糖量预计为4,420万吨，同比增长0.1%；甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；甘蔗和玉米乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。 - **基本面情况**：当前原糖基本面暂无强驱动，价格处于相对偏低区间，未来需关注宏观扰动及农产品通胀预期。 - **中期关注**：26/27榨季泰国种植面积减少、印度季风雨及化肥价格上涨对产量的影响，以及南半球压榨进度。 ### 国内市场分析 - **现货价格**：广西制糖集团报价区间为5320~5410元/吨，云南报价5150~5230元/吨，加工糖厂主流报价5620~5880元/吨。配额内进口估算价3780~3810元/吨，配额外进口估算价4770~4820元/吨。 - **市场情绪**：五一假期临近，市场预期趋于谨慎。 - **供应情况**：广西糖厂将在4月全部收榨，云南将在5月收榨，5月将进入去库阶段。 - **销售数据**：4月销售数据尚可，但五一后将公布，终端采购备货意愿是关键。 - **进口压力**：配额外进口利润仍存，是当前市场最大的压力之一，尽管政策尚未明确，但原糖价格对应的糖浆价格已对进口形成一定支撑。 --- ## 关键信息 ### 原糖相关数据 - **巴西产量**：2025/26榨季预计产糖4,420万吨，同比增长0.1%。 - **巴西乙醇产量**：甘蔗乙醇产量同比下降6.9%，甘蔗和玉米乙醇总产量同比增长0.8%。 - **印度产量**：截至4月15日，2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。 - **泰国产量**：截至4月14日，累计产糖1196万吨。 - **全球库存消费比**：全球库销比维持在相对稳定水平，近十年波动不大。 ### 国内相关数据 - **国内现货价格**：广西、云南、加工糖厂报价区间分别为5320~5410元/吨、5150~5230元/吨、5620~5880元/吨。 - **进口利润**：配额内进口利润较小，配额外进口利润仍具吸引力。 - **销售进度**：主产省销售进度显示当前销糖率尚可，但需关注终端采购意愿。 - **库存情况**：主产省库存数据表明市场去库压力仍存。 ### 市场工具与指标 - **白糖期权**：历史波动率和波动率锥显示市场波动性较低。 - **持仓与成交量**：白糖期权持仓量与成交量反映市场参与者情绪，认购认沽比率显示市场偏多或偏空倾向。 --- ## 图表信息概览 | 图表类型 | 内容 | |----------|------| | 1.1 | 产地现货价格 | | 1.2 | 加工糖价格 | | 1.3 | 近远价差 | | 1.4 | 原白糖价差 | | 1.5 | 产地价差 | | 2.1~2.22 | 巴西、印度、泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等国的平衡表、压榨进度、出口、库存等数据 | | 3.1~3.11 | 国内糖料种植面积、食糖产量、主产省月销售量、累计销售量、库存、进口、出口等数据 | | 4.1~4.2 | 白糖期权历史波动率、波动率锥、持仓量、成交量、认购认沽比率等市场工具数据 | --- ## 研究团队介绍 - **张笑金**：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖研究，多次获奖。 - **张凌璐**：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次参与大型课题并获奖。 - **孙成震**：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，2024年、2025年连续获奖。 --- ## 联系方式 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料整理，信息准确性、可靠性及完整性不作保证。 - 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品或业务的操作依据。 - 投资者据此作出的投资决策，风险自担，与光大期货及报告作者无关。