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冠通期货研究报告：铜市场分析

行情分析

今日沪铜高开低走，震荡上涨。供给端数据显示，2025年9月中国精炼铜产量同比增长10.1%，环比下降2.7%。铜矿供应受印尼事故影响，精矿库存大幅偏低，冶炼厂检修影响产出。需求方面，价格高企抑制下游接受度，市场交投气氛弱，但电力、电网和新能源领域需求依然坚挺。美联储降息预期下，全球工业需求前景乐观。因供应偏紧、需求刚性支撑，铜价仍偏强震荡。

期现行情

• 沪铜期货低开低走，现货市场升贴水相对较宽，华东及华南现货升贴水分别为15元/吨和65元/吨，LME现货升贴水为-15美元/吨。
• 粗炼费（TC）及精炼费（RC）持续处于较低水平，显示供应端压力不大。

供给端

最新数据显示，截至10月15日，TC为-40.8美元/干吨，RC为-4.08美分/磅，比去年同期更低，反映供应端紧张态势。

基本面跟踪

库存方面，上海期货交易所铜库存减少8358吨，上海保税区铜库存小幅增长，LME铜库存减少300吨，COMEX铜库存略有增加，显示全球铜库存整体趋于收紧，可能为价格提供支撑。

总结

综合来看，铜价正处于区间震荡阶段，供给趋紧，需求暂未明显好转。新能源等领域需求提供刚性支撑，美联储降息周期下的工业需求前景乐观。短期内铜价偏强震荡概率较大，关注供给端变化和需求恢复情况。