20171006-川财证券-周报_风险偏好上升_短期震荡上行_12页_1mb

2017年9月25日至9月29日周报（第63期）总结

核心内容概述

本报告由川财证券宏观策略部发布，重点分析了2017年9月25日至9月29日期间A股市场走势，并展望了节后市场趋势。报告指出，短期经济韧性仍强，市场风险偏好上升，节后A股有望震荡上行，行业配置上应关注补涨蓝筹与成长板块的均衡配置。

主要观点

1. 市场风险偏好上升

• 经济韧性仍强：制造业PMI数据超预期上行，显示经济短期保持强劲，尤其是供给侧改革推动下，周期性行业盈利改善预期持续。
• 政策维稳：证监会强调从政治高度维护市场稳定，央行通过定向降准释放流动性，市场流动性预期平稳。
• 海外市场强势：港股等海外市场表现强劲，对A股市场风险偏好形成支撑。

2. 节后市场展望

• 震荡上行预期：节后市场风险偏好有望进一步上升，短期对成长板块有利，资金将均衡配置补涨蓝筹和成长个股。
• 补涨机会：低估值、滞涨的蓝筹板块（如地产、汽车）和有业绩支撑的成长板块（如影视、游戏、通信、人工智能）值得关注。

关键信息

1. 经济数据表现

• 制造业PMI：9月份制造业PMI为52.4，高于预期的51.6和8月份的51.7。
• 新订单与生产指数：新订单指数上行幅度大于生产指数，显示内需偏弱但外需旺盛。
• 库存情况：产成品库存指数创5年新低，原材料库存指数上升，反映企业主动去库存，制造业景气度维持。

2. 资金流动情况

• 外部资金：央行净回笼3600亿，但定向降准释放流动性约2000-6000亿，显示短期维持流动性平稳。
• 沪/深股通资金：一周微幅流入1.1亿，但融资余额连续9周增加后首次流出，流出金额达98.6亿。
• 资金流向：汽车、国防军工、非银金融、交通运输等板块资金流入，通信、电子元器件、计算机等板块资金流出。

3. 市场情绪与技术面

• 个股表现：个股位置和强度维持偏低，但短期仍有上行空间。
• 技术面：上证和创业板指数调整接近尾声，面临震荡上行，短期支撑位在3300-3330点左右。

行业配置建议

1. 补涨蓝筹板块

• 周期性行业：钢铁等周期板块盈利改善预期明确，估值处于低位，值得关注。
• 大金融板块：保险、银行等业绩改善确定性高，券商面临阶段性改善和补涨。
• 低估值蓝筹：地产、汽车等板块存在补涨机会。

2. 成长板块

• 有业绩支撑的成长股：影视、游戏、通信、人工智能等领域的龙头个股可均衡配置。
• 风险偏好上升：节后市场风险偏好有望上升，成长板块受益。

3. 主题投资建议

• 混改与区域改革：十九大前后改革预期升温，建议关注油气、汽车等领域的混改和区域改革主题。
• 雄安新区：政策催化加速，雄安主题值得关注。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，海外出现新的“黑天鹅”事件可能影响市场风险偏好。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析结论的准确性。

分析师信息

• 分析师：王鹏

  • 证书编号：S1100516120001
  • 联系方式：021-68595118
  • 邮箱：wangpeng@cczq.com

• 联系人：邓利军

  • 证书编号：S1100115110002
  • 联系方式：021-68595193
  • 邮箱：dengli jun@cczq.com

川财研究所信息

• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，非客户不得使用。
• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，必要时咨询专业顾问。

版权与使用声明

• 本报告版权归川财证券有限责任公司所有。
• 未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式侵犯版权。
• 引用或刊发需注明出处为“川财证券研究所”，并不得有悖原意。