20221107-大越期货-玉米期货早报_30页_1mb

玉米期货早报总结

核心内容

2022年11月7日的玉米期货早报分析了近期玉米市场的供需变化、价格走势、库存情况及投资建议。报告指出，全球玉米市场在供需双降背景下，库存持续减少，供给偏紧，而中国玉米库存略有下调，但整体仍维持高位。

主要观点

供给端

• USDA供需报告：21/22年度期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，全球期末库存下降5.13百万吨，主要由于美国饲用消费增加及产量下降。
• 22/23年度预测：中国玉米期末库存预计下调至206.22百万吨，全球库存下调3.34百万吨，主要受乌克兰消费减少及出口增加影响。
• 全球供给缺口：全球供给在供需双降情况下缺口继续扩大。
• 国内种植情况：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格。
• 新粮上市：新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，但农民挺价情绪仍强，贸易商补库意愿低，深加工企业到货量下降。
• 物流影响：华北地区受疫情防控影响，物流受阻，价格走强。
• 进口情况：中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%。

需求端

• 深加工需求：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心走稳。
• 饲料需求：生猪存栏量上升，二次育肥需求刺激玉米消费；饲料企业持粮观望，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期。
• 玉米淀粉需求：库存总量较上周增加0.2万吨，开机率较上周提升0.16%，周度产量增加0.08万吨。
• 酒糟蛋白需求：本周开机率提升4.57%，产量增加7.51%。

关键信息

基差与盘面

• 基差情况：11月4日，01合约基差为-47元/吨，现货贴水期货。
• 盘面走势：01合约期货价收于MA20上方，市场偏多。

库存情况

• 加工企业库存：截至11月2日，加工企业玉米库存总量203.5万吨，较上周下跌2.12%。
• 港口库存：北方港口库存报217.4万吨，周环比增15.03%；广东港口库存报78.3万吨，周环比减12.12%。

拍卖情况

• 采购：共进行10场玉米竞价采购交易，实际成交29264吨，成交率49.40%，较上周上升17.99%。
• 销售：共进行20场玉米竞价销售交易，实际成交42276吨，成交率31.47%，较上周上升7.96%。
• 购销双向：共进行6场交易，实际成交43692吨，成交率64.32%，较上周下降4.87%。
• 进口玉米销售：共进行2场交易，实际成交12342吨，成交率71.70%，较上周下降22.06%。

需求与利润

• 玉米淀粉利润：吉林玉米淀粉对冲副产品利润为230元/吨，山东为215元/吨，山东利润有所缩水。
• 酒糟蛋白利润：本周酒糟蛋白生产总量增加0.825万吨，增幅7.51%。
• 饲料库存：截至11月3日，饲料企业玉米平均库存34.53天，周环比上涨0.12天，涨幅0.34%。

投资建议

• 操作区间：01合约建议在2851-22883区间操作。
• 市场预期：新粮收割基本结束，暂时持粮惜售情绪较重，关注上粮节奏，今年出粮窗口时间明显少于往年，值得关注集中上市造成供给短期内过剩。
• 需求支撑：生猪整体存栏量增加，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求，深加工企业低库存，需求开始复苏，价格仍有上升空间。

主要逻辑

• 供需关系：当前玉米饲料需求受存栏量上升及二次育肥需求刺激，持续上升，新粮上市节奏缓慢。
• 深加工复苏：深加工需求持续恢复，库存探底后横盘，利润有所回升。
• 中长期展望：新作虽减产预期降低，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，总体维持供给偏紧预期。

主要风险点

• 深加工库存消耗情况：可能影响市场供需平衡。
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动：可能改变玉米需求趋势。
• 饲用稻谷拍卖情况：可能影响玉米替代品的供应。
• 饲料库存变化：若库存恢复快于预期，可能对玉米价格形成压力。
• 新粮惜售情绪到集中上市的转变：可能造成短期供给过剩，影响价格走势。

总结

玉米市场当前处于供给偏紧状态，受种植面积减少、成本上升及新粮上市节奏缓慢影响，价格表现偏强。同时，生猪存栏量上升及二次育肥需求支撑玉米消费，深加工需求复苏，库存探底后横盘，价格重心走稳。市场预期新作虽减产预期降低，但年底需求仍有望增长，总体维持供给偏紧预期。建议投资者关注新粮集中上市对市场的影响，以及生猪存栏、深加工库存消耗等关键因素。