银行_国债买卖何时重启_17页_943kb

国债买卖操作深度分析：从推出到暂停的影响与重启可能性

摘要指出，国债买卖作为基础货币投放渠道和流动性管理工具，自2024年8月推出后，于2025年1月起阶段性暂停。其长期推出原因在于丰富货币政策工具箱及应对中央加杠杆趋势下的流动性压力；短期则与收益率曲线平坦化相关。

央行主要采取“买入+借券卖出”的操作方式，影响“对政府债权”、“其他存款性公司存款”和“其他负债”等科目。暂停的直接原因归结于国债买入加速了广谱利率下行，尤其是1Y国债收益率跌破1%且与DR007深度倒挂。

重启条件未满足，主要基于三方面：宏观审慎角度下农商行利率风险较高（若重启可能引发长债抢配，导致农商行损失）；当前资金面宽松，重启可能会再次压低国债收益率；三季度政府债净融资压力可控，流动性风险不大。

短期内国债买卖重启可能性较低。尽管长期来看，随着降准空间收窄，国债买卖必要性上升，但未来操作需调整，以兼顾流动性管理与收益率调控，并提高操作透明度，以防止市场波动。总体而言，对当前市场影响有限，未来将根据市场变化动态调整。