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白糖期货早报总结（2021.3.18）

核心内容概述

白糖期货市场在2021年3月18日早报中显示，整体趋势仍维持震荡上行，基本面偏多。全球及国内供需格局、基差、库存、进口情况等多方面数据表明，市场在中长期仍存在一定的支撑因素，但短期内走势呈现进三退二的态势。

主要观点

1. 全球供需格局

• Datagro 预计2021/22年度全球糖供应过剩109万吨，而2020/21年度则短缺264万吨。
• ISO 预测2020/21年度全球糖市缺口扩大至480万吨，高于此前预估的350万吨。
• Green Pool 预估2020/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨，显示市场预期有所调整。

2. 国内供需情况

• 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，显示进口量显著上升。
• 2021年2月底，全国累计销糖315.64万吨，销糖率37.25%，低于去年同期的41.9%，销售节奏偏慢。
• 国内供需平衡表显示，2020/21年度国内糖市仍存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。

3. 库存与基差

• 截至2月底，20/21榨季工业库存为531.66万吨，库存消费比为29.63%，表明库存水平相对较高。
• 基差方面，柳州现货价格为5380元/吨，5月合约基差为6元/吨，处于平水状态；其他地区基差差异较大，部分区域存在贴水或升水现象。

4. 进口成本与价差

• 内外价差缩小，尤其是泰国和巴西糖进口成本估算显示，进口价差趋于合理。
• 2020年5月23日起，配额外进口成本核算以50%关税计算，影响进口成本的计算方式。

5. 市场走势分析

• 盘面分析：20日均线向上，K线在20日均线下方，短期走势偏中性。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗。
• 结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多，走势进三退二，重心缓慢上移。主力合约下方60日均线附近支撑较强，建议短多逢低参与。

关键信息汇总

全球供需

国内供需（2020/21年度）

主要合约数据

基差分地区

结论

白糖市场整体维持震荡上行趋势，基本面偏多，主要受国内供需缺口及全球库存消费比下降影响。短期走势呈现进三退二，重心缓慢上移，建议投资者在主力合约下方60日均线附近逢低参与短多操作。市场需关注进口政策、销售节奏及全球供需变化对价格的影响。