20250306-国盛证券-朝闻国盛_8页_694kb

2025年证券研究报告总结

宏观政策分析强调，2025年政府工作报告核心是中央加杠杆、促消费和扩投资，对AI、算力等新兴领域大力扶持。政策强调直面经济困难，提高政策实效，GDP目标仍设定在5%左右，CPI目标下调至2%左右。风险包括外部环境和政策不确定性。

固定收益领域分析指出，债市调整空间有限，利率可能进入震荡下行期，建议采用短债和长利率的哑铃型配置来应对，同时关注低利率环境对科技股和债市的影响。

电子行业总结显示，模拟芯片行业库存正常化和下游需求复苏，AI拉动高增长，国产替代深度推进。领益智造作为平台化制造领导者，在AI硬件、机器人、散热和折叠屏等领域有新机遇，预计其营收和利润增长稳健，估值具优势。

煤炭市场分析覆盖蒙古、印度和俄罗斯：蒙古煤炭出口结构变化，动力煤占比上升；印度煤炭进口预计持续，电力需求推动进口增加；俄罗斯受制裁影响，煤价下跌和成本上升导致行业亏损。总体建议关注煤价下跌结束后的左侧布局机会，高股息煤企如中国神华、兖矿能源等绩优股优先。

医药生物领域，华大智造2024年Q4业绩超预期，基因测序仪国产替代加速，国际业务进展顺利，预计未来业绩恢复性增长。

建筑行业总结，海南华铁签署369亿算力服务大单，累计订单超60亿，业务扩展到智算和算力服务黄金赛道，投资建议维持“买入”评级。

整体而言，报告聚焦中国经济政策转型，强调AI、算力、国产替代等主题机会，同时提醒行业风险如竞争加剧和需求不确定性。短期关注政策落地和企业业绩提振，控制投资风险。

字数：688