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2019年中国关税调整总结

核心内容

2019年，中国对部分商品的进出口关税进行了调整，旨在扩大进口、降低制度性成本、支持供给侧改革及推进“一带一路”与自由贸易区建设。

进口关税调整

• 进口暂定税率调整：对700余项商品实施进口暂定税率，包括新增对杂粕和部分药品生产原料实施零关税。
• 降低部分商品税率：适当降低棉花滑准税和部分毛皮进口暂定税率。
• 取消部分商品暂定税率：取消锰渣等4种固体废物、氯化亚砜、新能源汽车用锂离子电池单体的进口暂定税率。
• 恢复最惠国税率：恢复执行最惠国税率。
• 重点支持商品：继续对航空发动机、汽车生产线焊接机器人、天然饲草、天然铀等资源性产品实施较低的进口暂定税率。

出口关税调整

• 取消出口关税：自2019年1月1日起，对化肥、磷灰石、铁矿砂、矿渣、煤焦油、木浆等94项商品不再征收出口关税。
• 支持能源资源产业：调整出口关税以促进能源资源产业的结构调整和提质增效。

自贸协定与零关税

• 协定税率实施：对原产于23个国家或地区的部分商品实施协定税率，包括中国与新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、澳大利亚、韩国、格鲁吉亚自贸协定及亚太贸易协定。
• 零关税实施：对原产于香港、澳门的进口货物全面实施零关税。
• 特惠税率调整：随着最惠国税率的降低，相应调整亚太贸易协定项下的孟加拉和老挝两国的特惠税率。

信息技术产品降税

• 第四步降税：自2019年7月1日起，对298项信息技术产品的最惠国税率实施第四步降税。
• 暂定税率调整：对部分信息技术产品的暂定税率进行相应调整。

港股市场表现总结

主要指数变动

• 恒生指数：收盘25,651点，下跌0.40%
• 恒生国企指数：收盘10,063点，下跌0.38%
• 恒生中资企业指数：收盘4,097点，下跌0.64%
• AH股溢价指数：收盘118点，上涨0.52%
• 上证综合指数：收盘2,498点，下跌0.26%
• 深证成份指数：收盘7,290点，下跌0.58%
• 沪深300指数：收盘3,002点，下跌0.51%
• 台湾加权指数：收盘9,479点，下跌0.50%

主要市场指数变动

• 道琼斯指数：收盘22,878点，下跌2.91%
• 标普500指数：收盘2,468点，下跌2.71%
• 纳斯达克指数：收盘6,554点，下跌2.21%
• VIX波动指数：收盘30点，上涨19.79%
• 英国FT100指数：收盘6,686点，下跌0.52%
• 日经225指数：收盘19,327点，上涨0.89%
• 新加坡海峡指数：收盘3,011点，上涨0.16%

汇率与利率

• 美元指数：收盘97.06，下跌0.3852%
• 港元/人民币：¥0.88，上涨0.1933%
• 美元/人民币：¥6.88，上涨0.2630%
• 欧元/美元：$1.14，上涨0.2902%
• 美元/日元：¥111.37，下跌0.6923%
• 美元LIBOR三月利率：2.813%，下跌0.0029%
• 人币SHIBOR三月利率：3.309%，上涨0.0360%
• 美国十年期国债利率：2.810%，上涨0.0700%
• 中国十年期国债利率：3.321%，上涨0.0044%

港股个股表现

腾讯（00700.HK）

• 收盘价：310.6元
• 下跌幅度：1.5%

汇控（00005.HK）及友邦（01299.HK）

• 下跌幅度：0.6% 及 1.2%

中移动（00941.HK）及联通（00762.HK）

• 下跌幅度：1.8% 及 2.1%

中国铁塔（00788.HK）

• 收盘价：逆市上涨2.7%

新股表现

• 君实生物医药（01877.HK）：收报23.75元，较上市价高22.5%

行业表现

行业表现前十名

行业	一日 (%)	一周 (%)	一月 (%)
电力公用事业Ⅲ	7.58	0.11	1.43
股权房地产投资信托	2.55	3.17	-0.75
生物科技Ⅲ	2.23	2.39	1.04
生命科学工具和服务Ⅲ	1.10	-1.33	0.79
个人用品Ⅲ	0.79	-1.37	2.33
航空货运与物流Ⅲ	0.77	-1.49	-0.69
建筑产品Ⅲ	0.73	-1.51	2.63
独立电力生产商与能源贸易	0.67	0.65	0.38
无线电信业务Ⅲ	0.57	-2.04	-1.29
专业服务	0.51	-1.34	-1.99

行业表现后十名

行业	一日 (%)	一周 (%)	一月 (%)
互联网与直销零售	-1.78	-2.25	2.35
建筑材料Ⅲ	-1.78	-1.96	0.71
综合电信业务Ⅲ	-1.81	-1.10	-1.13
电气设备	-1.87	-0.21	0.40
汽车零配件	-1.89	0.03	0.73
电脑与外围设备	-2.12	-0.69	-0.24
消费信贷Ⅲ	-2.33	1.28	6.63
贸易公司与经销商Ⅲ	-2.39	-1.04	0.10
医疗保健设备与用品	-2.57	0.52	-0.52
航空航天与国防	-3.29	-5.43	-5.91

美图公司（1357.HK）分析

业绩表现

• 对外收入：2018年上半年为¥2,052百万，同比下跌5.8%
• 手机收入：¥1,480百万，同比下跌23.4%
• 互联网收入：¥571百万，同比上涨132%
• 毛利：¥626百万，同比上涨43.9%
• 核心经营亏损：-¥203百万，同比扩大508%
• 报告股东亏损：-¥130百万，同比基本持平
• 每股报告亏损：¥0.03089

互联网分部

• 活跃用户：349.867百万，较一七年末下跌15.9%
• 中国内地用户：242.6百万，环比下跌20.2%
• 海外用户：107.23百万，环比下跌4.1%
• 互联网广告收入：¥284百万，同比上涨244%
• 互联网增值服务收入：¥286百万，同比上涨74.7%
• 毛利：¥231百万，同比上涨494%
• 毛利率：30.2%，同比提升

手机分部

• 手机销量：533,260台，同比下跌37.0%
• 手机含税售价：¥2,751，同比上涨21.0%
• 手机报告成本：¥1,943，同比上涨13.1%
• 手机单位毛利：¥740，同比上涨58.1%
• 毛利率：26.9%，同比提升

策略联盟与合作

• 与小米合作：授予小米美图品牌的全球独家授权，小米负责设计、研发、生产、运营、销售及推广合作智能手机，集团负责图像相关算法和技术。
• 与屈臣氏合作：创建结合社交媒体与零售的商业模式，通过“美图魔镜”推荐美妆产品，提升用户转化率。
• 预计影响：预计2018年下半年互联网活跃用户略有回升，互联网分部收入和毛利环比增加；手机分部因售价上涨，毛利或稍增，但核心亏损可能扩大。

估值与前景

• P/B估值：当前为1.87倍，历史最高曾达11倍
• 预计2019年亏损：约¥450百万，可能继续亏损
• 净流动资产：仍有¥44亿，若年亏损不超过¥5亿，可支持数年
• 短期前景：亏损未已，估值或继续下调

机构评级

光大国际（00257.HK）

• 评级机构：大和
• 评级：持有
• 公平估值：HK$:6.35
• 预测盈利：2018-2020年每股盈利预测上调2%-5%

东风集团（0489.HK）

• 评级机构：麦格理
• 评级：跑赢大市
• 公平估值：HK$:8.20