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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、金融工程、固定收益及行业研究的综合市场分析报告，旨在为投资者提供多维度的市场洞察与投资建议。本期报告聚焦于2023年地方“两会”政策信号、ETF产品投资价值、区域银行风险处置、轻工制造与基础化工行业动态等关键领域。

主要观点

1. 宏观政策信号

• 稳信心、稳增长、抓落实：各省将重点发力稳信心、稳增长，并注重民营企业的发展。
• GDP目标：全国GDP目标底线为5%，更可能高于5%。
• 稳增长抓手：包括放松地产调控、扩大基建投资、促进消费增长。
• 稳就业：新增就业规模与2022年接近，就业仍是硬性要求。
• 产业政策：关注粮食能源产业链安全、现代产业体系、数字经济。
• 促改革：聚焦国企改革、营商环境优化、要素市场化改革。
• 区域政策：乡村振兴、新型城镇化、都市圈城市群为发展方向。
• 防风险：金融、房地产、地方债务仍是重点防范领域。
• 防疫政策：侧重“保健康、防重症”，同时放松双碳约束性指标。

2. 金融工程视角

• ETF产品价值：富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）被纳入回购质押库，提升流动性管理能力。
• 政金债配置价值：宽货币与弱经济环境下，长久期政金债预期收益更高。
• 风险提示：报告结论基于历史数据，不构成对基金产品的推荐。

3. 固定收益分析

• 辽宁区域银行风险处置：多家城农商行处于整合阶段，主要处置方式包括引入战投、设立新主体、强主体吸收弱主体、批量处理。
• 资产负债问题：辽沈银行资产结构不合理，锦州银行依赖同业负债，不良率高于全国水平。
• 盈利能力弱化：净利润整体不佳，部分银行亏损，净息差下降。
• 资本不足：部分银行资本不达标，有7只二级资本债进入赎回期，存在不赎回风险。
• 风险提示：信用风险超预期，数据存在偏差。

4. 行业研究视点

轻工制造

• 家居行业：美国地产景气温和下行，国内二手房率先反弹，推荐金牌厨柜、顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居。
• 造纸行业：浆价下行趋势确定，成品纸进口关税减免，推荐太阳纸业、博汇纸业、仙鹤股份、华旺科技。
• 消费行业：把握需求复苏与景气赛道，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份。
• 包装行业：上海艾录切入太阳能背板，构建第二成长曲线，推荐裕同科技、新巨丰、上海艾录、永新股份。
• 出口行业：Cricut作为全球雕刻机龙头，优化库存进程加速，核心供应商盈趣科技有望受益，关注浙江自然、家联科技。
• 风险提示：疫情反复、地产超预期下滑、原材料价格波动、测算误差。

基础化工&石油化工

• 周期价值复苏：认为化工行业存在周期性复苏机会。
• POE国产化机遇：POE（聚烯烃弹性体）国产化进程加速，是当前重要的成长性赛道。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、疫情持续时间超预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌、竞争加剧。

纺织服饰

• 特步国际：Q4流水下滑，但库存去化持续，主品牌升级和多品牌战略初见成效。
• 盈利预测：调整2022-2024年业绩预测为9.49/11.62/14.31亿元，对应2023年PE为18倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新品牌拓展不及预期、疫情反复、娱乐营销影响主品牌专业形象。

关键信息

• 行业表现前五：美容护理（1月7.7%）、非银金融（1月7.0%）、食品饮料（1月6.9%）、家用电器（1月5.7%）、计算机（1月5.2%）。
• 行业表现后五：房地产（1月-4.9%）、煤炭（1月-2.9%）、建筑装饰（1月-2.9%）、交通运输（1月-2.6%）、钢铁（1月-2.2%）。

风险提示

• 宏观层面：疫情演化、外部环境、政策力度变化可能影响市场走势。
• 金融层面：银行业信用风险超预期，数据统计偏差。
• 行业层面：疫情反复、地产复苏低于预期、原材料价格波动、POE市场竞争加剧、产品价格大幅波动等。

投资建议

• ETF产品：关注富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）的流动性管理价值。
• 轻工制造：推荐欧派家居、岳阳林纸，关注家居与造纸行业复苏机会。
• 基础化工：把握POE国产化趋势，关注成长性公司。
• 纺织服饰：维持特步国际“买入”评级，关注多品牌战略发展。
• 整体策略：建议投资者关注政策导向下的结构性机会，同时防范系统性风险。

免责声明

本报告内容来源于国盛证券研究所，仅用于参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容可能因市场变化而调整，国盛证券不承担因此产生的责任。