互联网传媒行业春节档专题：疫情对互联网传媒影响几何？申万宏源-25页_1mb

互联网传媒春节档专题：疫情对行业影响分析

核心内容概览

2020年春节期间，新型冠状病毒感染的肺炎疫情对互联网传媒行业产生了短期和长期的影响。从整体来看，疫情对流量边际影响较小，但对游戏、视频等在线娱乐领域形成了一定的业绩弹性。同时，疫情加速了在线教育、远程办公、生鲜电商等渗透率较低应用的市场教育过程。

主要观点

• 游戏行业：头部游戏和休闲游戏表现突出，带来业绩弹性。春节期间iOS畅销榜TOP20游戏下载量同比增长130%，其中《王者荣耀》和《和平精英》流水创历史新高。休闲游戏，尤其是棋牌游戏，对线下聚会产生替代效应，如姚记科技的《小美斗地主》表现抢眼。

• 视听娱乐：视频平台受益明显，用户需求从线下转移至线上。快手、芒果TV等平台排名显著上升，而电影春节档受挫，但长期来看，影院不会被短视频取代。部分影片选择网络首播，如《囧妈》由字节跳动购买版权，但其商业模式仍不具可持续性。

• 广告行业：疫情导致用户时长在不同媒介和场景的分配发生变化，对广告结构产生短期影响。影院广告受冲击较大，但楼宇广告全年维度影响较小。分众传媒的影院广告一季度受疫情影响，但其收入占比约为17%。

• 教育行业：K12线下培训受到严重影响，部分机构面临退费、招生推迟等问题。在线教育获客效率和渗透率提升，头部机构如好未来、新东方、立思辰具备较强的抗风险能力，同时推动了教育信息化公司的发展。

• 协同办公与电商：疫情加速了远程协同办公的普及，腾讯、华为、金山、字节跳动等公司推出免费协同产品。生鲜电商的需求边际影响较大，线上消费渗透率有所提升。

关键信息

游戏行业

• 头部游戏：《王者荣耀》《和平精英》等游戏在春节期间下载量增长显著，流水表现优秀。
• 休闲游戏：休闲游戏在免费榜单中占比大幅提升，尤其棋牌游戏表现抢眼。
• 重点公司：腾讯控股、完美世界、三七互娱、掌趣科技等公司受益明显。

视听娱乐

• 视频平台：快手、芒果TV等平台在春节期间排名显著提升，短视频、长视频、OTT均受益。
• 电影行业：春节档票房受到较大影响，但预计在疫情缓和后反弹。头部影片仍会择机上映，而中长尾影片可能选择网络首播。
• 重点公司：芒果超媒、新媒股份、哔哩哔哩、爱奇艺等公司受益于疫情带来的线上需求增长。

教育行业

• K12线下培训：受到政策限制，部分机构面临退费、资金链紧张等问题。
• 在线教育：头部机构通过免费课程和线上平台转移用户，提升获客效率。
• 重点公司：好未来、新东方、立思辰、中公教育等公司具备较强的抗风险能力和线上能力。

广告行业

• 影院广告：受疫情影响较大，一季度收入受损。
• 楼宇广告：全年维度影响较小，长期价值未变。
• 重点公司：分众传媒受影响较大，但其楼宇广告仍具稳定增长潜力。

协同办公与电商

• 协同办公：腾讯企业微信、阿里钉钉、飞书、Welink等平台推出免费服务，加速远程办公普及。
• 生鲜电商：需求边际影响较大，线上消费渗透率提升。
• 重点公司：腾讯、华为、字节跳动、京东等公司受益。

投资建议

• 推荐关注：腾讯控股、完美世界、三七互娱、芒果超媒、新媒股份、游族网络、掌趣科技、分众传媒、光线传媒、立思辰等公司。
• 关注：爱奇艺、哔哩哔哩、华数传媒等公司，尤其关注其内容储备和会员增长情况。
• 教育信息化：建议关注视源股份等教育信息化龙头，受益于政策推动和在线教育发展。

风险提示

• 重点项目进度及表现低于预期：可能影响业绩表现。
• 政策趋严：可能对行业产生额外压力。

有别于大众的认识

• 游戏头部效应明显，休闲游戏对线下聚会产生替代效应。
• 视频平台受益于疫情带来的线上需求，但需关注影视综艺拍摄延期对内容供给的影响。
• 广告行业受短期流量结构变化影响，但楼宇场景的长期价值未变。
• 教育行业线上化加速，提升在线教育获客效率和渗透率。
• 协同办公和生鲜电商在疫情下进一步推广普及。

重点公司

• 腾讯控股
• 完美世界
• 三七互娱
• 芒果超媒
• 新媒股份
• 游族网络
• 掌趣科技
• 分众传媒
• 光线传媒
• 立思辰

图表与数据支持

• 图1：2020春节期间iOS免费榜排名上升最快应用（个）
• 图2：2018-2020春节期间iOS畅销榜TOP20游戏下载量对比（单位：百万）
• 图3：移动互联网各垂直赛道时长占比变化（%）
• 图4：颈部腰部游戏2020和2019年除夕下载量变化（个）
• 图5：2020年春节期间免费游戏日排名榜单
• 图6：2019年春节期间免费游戏日排名榜单
• 图7：视频App iOS免费榜排名变化
• 图8：西瓜视频App下载量变化（万）
• 图9：欢喜首映App下载量变化（万）
• 图10：2014-2019年春节档票房占比（含服务费）
• 图11：2014-2019年春节档观影人次占比
• 图12：广告媒介价值研究框架
• 图13：叮咚买菜App近1个月iOS免费榜排名趋势（1月1日-1月30日）
• 图14：盒马App近1个月iOS免费榜排名趋势（1月1日-1月30日）

表格数据支持

• 表1：各游戏春节营销活动汇总
• 表2：春节期间部分游戏公司重点产品iOS端下载量变化（个）
• 表3：视频App iOS免费榜期间平均排名变化
• 表4：腾讯视频2019&2020春节期间连续剧播放量（万）
• 表5：芒果TV2019&2020春节期间综艺播放量（万）
• 表6：爱奇艺2020重点剧集
• 表7：近期停播/延期/停录综艺节目
• 表8：院线电影网络版权价格
• 表9：各地暂停线下培训相关政策发布
• 表10：K12机构春季班课引流策略
• 表11：K12机构寒假班转移线上
• 表12：协同办公套件
• 表13：2013-2019年实物线上消费渗透率（%）
• 表14：传媒行业重点公司估值表