机床行业深度报告：工业桂冠，国产起航-20210430-长江证券-23页_2mb

机床行业深度报告总结

核心内容

机床是制造业的核心设备，广泛应用于汽车、通用机械、3C电子、模具等行业。现代制造业中，高精度和表面粗糙度要求的零件通常通过机床加工完成。近年来，全球机床市场呈现波动增长趋势，而中国作为全球最大的机床生产国和消费国，对全球市场供需结构具有重要影响。

主要观点

• 机床行业周期性明显：2002-2011年机床市场快速增长，2012-2019年进入调整期，2020年疫情后出现复苏，2021年1季度金切机床产量同比增长43%。
• 国产替代与数控化趋势显著：国产机床市占率在2020年达到约72%，金属切削机床市占率约65%。数控化率从2008年的19.80%提升至2020年的43.19%，显示出中国机床行业正向高端化发展。
• 国内厂商表现优于外资：尽管外资企业在高端市场仍占优势，但国内民营机床企业凭借更高的市场活力和研发投入，逐步进入高端市场，成为第二阵营。
• 重点产业带动发展：创世纪和科德数控是国产机床厂商的典型代表。创世纪依托3C行业，通过技术积累和市场拓展，逐步向通用机床领域扩展；科德数控专注于五轴联动机床，成功实现军工领域的进口替代，并逐步向汽车、能源等领域拓展。
• 制造业设备投资上行：随着制造业设备投资加速，机床作为核心通用自动化设备受益显著，行业整体有望进入新一轮增长周期。

关键信息

全球机床市场

• 2019年全球机床产值为722亿欧元，同比下降7.9%。
• 2020年全球机床市场预计下降28%，但中国机床市场表现强劲，带动全球复苏。
• 中国机床产值占全球比重约24%，消费额占比约28%，领先美国和德国。

中国机床市场

• 2020年机床工具行业营收同比增长5.5%，金属加工机床消费量同比下降4.48%。
• 2018-2020年国产机床市占率持续提升，进口机床单价稳步上升，反映国产替代趋势。
• 机床数控化率由2008年的19.80%提升至2020年的43.19%，仍低于发达国家水平。

国内厂商发展路径

• 创世纪：以3C行业钻攻机起家，后拓展至通用机床，形成由专用到通用的发展路径。公司2017年后专注于通用机床，立式加工中心销量连续三年翻倍。
• 科德数控：专注于高端五轴联动机床，核心部件自制率高，2020年营收1.98亿元，归母净利润0.35亿元。公司通过技术积累逐步实现向汽车、能源等民用领域拓展。

投资建议

• 机床行业受益于制造业设备投资上行，国产替代和数控化趋势加速。
• 建议关注具备细分市场优势的民营龙头，如创世纪、科德数控等。
• 投资评级为“看好”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。

风险提示

1. 制造业固定资产投资低于预期；
2. 国产机床厂商进口替代进度低于预期。

图表与数据

• 图1：金切机床是机床工具行业中经济规模最大、地位最显著的领域。
• 图2：2013年金属切削机床产值中铣床和车床占比较大。
• 图3：2019年德国金切机床细分产品市占率情况。
• 图4：2019年数控机床的应用范围较广。
• 图5：全球机床产值在波动中上行，近年来受中美贸易摩擦和新冠疫情影响有下降趋势。
• 图6：2019年中国是全球机床的第一大生产国。
• 图7：2019年中国是全球机床的第一大消费国。
• 图8：国内金属加工机床当前正处于调整期。
• 图9：2020年金属加工机床及金属切削机床呈现回暖态势。
• 图10：2020年金属切削机床和机床工具行业主营业务收入累计同比跌幅逐步收窄。
• 图11：2018-2020年国产机床市占率不断提升，国产替代趋势不断深化。
• 图12：2012年以来金属加工机床进口总体呈现下滑态势。
• 图13：近年来进口机床单价不断提升。
• 图14：2014-2018年低、中、高档数控机床国产化率均稳步提升。
• 图15：我国新增金属切削机床数控化率稳步提升。
• 图16：20年二季度以来国内金切机床当月产量同比增速逐步上扬。
• 图17：20年下半年以来日本金切机床对华销售订单额增速提升。
• 图18：从营收增速来看，民营企业经营“韧性”明显好于国有企业。
• 图19：民营企业的盈利能力明显优于国企。
• 图20：创世纪发展沿革。
• 图21：11-19年智能手机出货量经历增长与收缩。
• 图22：深圳创世纪口径2013-2019年营收和归母净利润表现先增后减。
• 图23：公司线上营销策略。
• 图24：公司在机床产业链中处于中游的中高端领域。
• 图25：2017-2020年公司营收稳步增长。
• 图26：2017-2020年公司归母净利润有所波动。
• 图27：公司军工领域收入占比较高。
• 图28：2017-2020年公司归母净利润有所波动。
• 图29：2020年公司研发投入占营收比重超过50%。
• 图30：高端数控机床业务稳步增长，2020年五轴卧式加工中心销售取得较大突破。

行业竞争格局

• 国内企业：包括创世纪、海天精工、日发精机、亚崴机电、友佳国际、国盛智科、浙海德曼、沈阳机床等。
• 海外企业：如马扎克、通快、德马吉森精机、哈默等，主要来自日本、德国和美国。

技术结构与发展趋势

• 数控机床结构：包括支承部件、主轴部件、数控系统、传动系统等。
• 技术发展：国产机床在技术积累和研发投入上逐步提升，成为高端机床市场的有力竞争者。

总结

中国机床行业在经历长期调整后，正逐步向高端化发展，国产替代和数控化趋势显著。国内民营机床企业凭借更强的市场活力和更高的研发投入，正逐步在高端市场占据一席之地。随着制造业设备投资加速，机床行业有望迎来新一轮增长周期，建议关注具备细分市场优势的民营龙头。