20221219-美尔雅期货-2023年钢矿年度报告_总为浮云能蔽日_41页_4mb

2023年钢矿年度报告总结

核心内容

本报告由美尔雅期货产业研究中心黑色产业组发布，分析了2022年钢材和铁矿市场的走势，并展望了2023年的行情。报告指出，2022年钢材市场整体呈现供需双弱的态势，价格持续下跌，而铁矿则呈现宽幅震荡。2023年市场将受到政策宽松、需求恢复、成本变化等多重因素影响，整体行情将呈现“强预期弱现实”的格局。

---

主要观点

• 螺纹：2022年供需双弱，价格持续下跌。下半年随着政策刺激和供给收缩，价格触底回升。2023年需求恢复缓慢，价格将整体底部抬升，有望重回4200-4500区间。
• 热卷：2022年表现低迷，跌幅大于螺纹。疫情放开后，终端消费和居民收入有一定修复空间，带动制造业订单好转和隐性库存去化。后期供需逐步平衡，价格弹性偏低。
• 铁矿：2022年震荡为主，受非主流资源供应收紧和钢厂利润压制影响。2023年非主流资源供应可能回升，成本线小幅下移，但实际需求不足仍限制价格表现，波动区间较大。
• 策略推荐：年后有单边做空05合约的机会；跨期继续布局5-9反套；逢低做多盘面利润。
• 风险点：地产风险难化解；海外地缘政治风险；疫情仍存在不可控因素。

---

市场回顾

螺纹

• 2022年主体走势为跌势，供需持续走弱，信心崩塌。
• 供给端：钢厂自主减产力度较大，全年出现两轮集中减产。
• 需求端：螺纹表观需求持续下滑，成交量降至15.3万吨，较去年均值下滑近20%。
• 库存端：螺纹钢厂库存和社库均表现供需双弱，冬储累库高度预计降至800万吨附近。

热卷

• 2022年需求持续弱稳，上冲动力不足。
• 供给端：钢厂产量调节力增强，全年厂库基本维持在80万吨上下。
• 需求端：热卷下游产能利用率偏低，去库持续偏慢。
• 库存端：社库去库力度有望改善，但整体仍偏弱。

铁矿

• 2022年全球发运量平稳，非主流资源供应收缩明显。
• 钢厂库存持续消耗，港口库存累库力度不及预期。
• 需求端：钢厂刚需仍有压减空间，库存极低水平下补库意愿不足。

---

宏观政策解读

宏观背景

• 美国加息放缓，为中国政策宽松提供空间。
• 中国保持积极财政政策和稳健货币政策，刺激经济。
• 地缘政治风险未根本解决，影响能源安全。

防疫政策放开

• 疫情放开是迫于经济压力和奥密克戎防控难度，进度快于预期。
• 东亚其他国家疫情放开后，就业和工业生产在三个月内出现强劲恢复，但消费恢复动力偏弱。

产业扶持政策

• 地产：政策“三箭齐发”落地，但效果有限，销售和新开工面积持续下滑。
• 基建：投资增速稳健，资金保障较强，但增量空间有限。
• 制造业：融资支持和促销费政策持续，但新订单回升不力，产成品库存消化缓慢。

---

钢材供需分析

供给

• 钢厂自主减产力度大，主要通过原料配比调整和铁水调配降低成本。
• 高炉开工率波动低于产能利用率和铁水产量，说明钢厂压制生产效率。
• 独立电弧炉产能利用率全年低于50%，受废钢供应偏紧和加工利润压制影响。

需求

• 螺纹存量需求继续下滑，热卷需求或有小幅好转。
• 热卷需求受终端消费不旺和产业链稳定性影响，上冲动力不足。

利润

• 高炉利润持续承压，独立电炉利润处于-200到-300区间。
• 成材利润修复空间有限，成本调节空间较小。

库存

• 螺纹库存呈现反季节性特征，社库去库流畅性不足。
• 热卷库存处于扁平化状态，厂库和社库均稳定，但去库力度有限。
• 螺纹冬储累库高度预计降至800万吨，热卷社库去库有望改善。

---

铁矿供需分析

供给

• 全球铁矿发运量平稳，非主流资源供应回升主要依赖印度和伊朗。
• 澳洲发运稳定性强于巴西，全年发运目标基本持稳。

需求

• 钢厂铁水产量受亏损影响，仍有压减空间。
• 烧结矿日耗和配比相对稳健，即使在环保限产下也表现较好。

库存

• 港口库存累库空间较大，预计回升5000万吨，但需求仍偏弱。
• 粗粉库存累库为主，铁精粉和块矿库存难以消化。

---

行情展望

交易重点

• 多头逻辑：国内政策宽松力度加大，资金链改善，市场信心恢复。
• 空头逻辑：宏观政策传导效果不佳，需求恢复不足，成本下移可能形成负反馈。

核心逻辑

• 黑色系中期仍将维持“强预期弱现实”状态。
• 贸易商冬储心态好转，现货端有一定支撑。
• 后疫情时代需求恢复曲折，特别是螺纹存量需求仍承压。

策略推荐

• 单边策略：螺纹价格区间3700-4200，铁矿价格区间700-900；年后基差低点可择机空配成材，冬储订单可年后建仓套保。
• 套利策略：成材跨期反套空间大于正套；逢低做扩卷螺差；若焦煤供应进一步放开，盘面利润有阶段走扩空间。

风险提示

• 强刺激政策或对钢厂超预期限产；
• 煤炭、铁矿供应端出现新变数；
• 地缘政治风险增加；
• 房地产下行压力难以遏制。

---

跨期与跨品种分析

跨期策略

• 成材跨期仍以反套逻辑为主，5-9价差有较大套利空间。

跨品种策略

• 卷螺差和螺矿比、焦矿比均有修复空间，盘面利润有望回升。

---

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者据此做出的投资决策与报告发布方无关。
• 报告版权归美尔雅期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

---

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：13638681101（余经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心公众号：meyqhyjy