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格林大华期货铜早报 20230120 总结

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，主要分析了当前铜市场的价格走势、操作建议、利多与利空因素，以及相关风险提示。整体来看，铜市场在节前呈现宽幅震荡态势，节后将面临国内需求恢复与海外经济衰退的结构性错配，长期需关注全球经济衰退对铜需求的削弱影响。

主要观点

• 市场走势：受欧央行加息信号影响，美元指数延续弱势，但国内市场需求预期在节后将面临实际验证，铜价在节前高位震荡。
• 操作建议：建议投资者减少单边敞口，防范节假日期间系统性风险。主力合约支撑位为64000元/吨，第一压力位为70000元/吨。伦铜预计在8000美元/吨至9350美元/吨区间震荡。
• 短期逻辑：节前市场震荡，节后将验证国内需求恢复力度，同时海外经济衰退趋势可能对铜需求形成压制。
• 长期关注点：需持续关注全球经济衰退对铜消费的影响，特别是海外需求下滑可能带来的压力。

关键信息

【利多因素】

• 长单溢价上涨：Codelco将2023年发往中国市场的电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年的195美元/吨上涨33.33%。主要原因是智利2022年铜产量同比下降6.7%，至530万金属吨。
• 国内库存变化：1月19日，中国电解铜保税区库存周增加1.23万吨至7.01万吨；社会库存周增加5.73万吨至18.67万吨，显示市场仍有补库需求。

【利空因素】

• LME库存下降：1月16日，LME铜库存减少250吨至83600吨，可能对伦铜价格形成一定压力。
• 铜精矿TC/RC下降：1月9日，mymetal铜精矿TC/RC为81美元/吨/8.1美分/每磅，较前期有所下降，可能影响冶炼成本与供应端稳定性。
• 制造业PMI低迷：11月全球制造业PMI为48.7%，连续两个月低于荣枯线，且低于前值，显示全球经济复苏乏力，对铜需求形成拖累。

风险因素

• 国内疫情走势超预期：若疫情在节后出现反弹，可能对国内需求恢复造成干扰。
• 全球经济衰退程度加深：海外经济衰退若持续，将对铜的全球需求带来明显压力，尤其影响出口导向型国家的铜消费。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
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• 咨询资格号：Z0012780