20251215-五矿期货-乙二醇_本轮下跌复盘_下跌阻力已现_5页_566kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇市场自2025年9月初开始持续下跌，进入2025年12月仍处于阴跌阶段。本轮下跌主要由供给过剩引发，包括高开工率、新增装置投产以及进口量回升等因素共同作用。需求端表现相对平稳，聚酯行业开工率维持高位，但受制于库存和产能压力，瓶片负荷未能进一步提升，导致乙二醇市场主要受供给端影响。

主要观点

• 供给过剩是主因：乙二醇全年开工率维持在较高水平，新增产能在下半年集中释放，特别是正达凯60万吨、裕龙石化80万吨和亿畅20万吨装置的投产，加剧了市场压力。
• 进口回升加剧下跌：沙特电力扰动结束后，10月起我国乙二醇进口到港量大幅上升，进一步推动市场库存累积。
• 市场预期累库周期：尽管9月库存降至年内低位，但市场仍预期国庆后将进入累库周期，导致乙二醇价格持续走低。
• 利润压缩引发减产：随着乙二醇利润大幅下滑，国内及海外生产商开始主动减产或检修，尤其是石脑油制和煤制乙二醇利润跌至年内最低点，美国乙烷制乙二醇利润也跌破2023年最低水平。
• 市场进入博弈筑底阶段：当前乙二醇处于库存改善与减产预期之间的博弈阶段，需警惕价格反弹风险。

关键信息

供给端分析

• 国内装置投产：正达凯（60万吨）、裕龙石化（80万吨）、亿畅（20万吨）等装置在2025年下半年陆续投产，对市场形成压力。
• 进口量回升：10月起进口到港量显著增加，推动库存累积。
• 开工率高位运行：全年开工率维持在较高水平，工厂库存持续偏高。

需求端分析

• 聚酯行业表现平稳：三季度末聚酯开工率维持高位，但瓶片负荷受库存和投产影响，难以进一步提升。
• 需求增长有限：整体需求增长缓慢，未能有效支撑乙二醇价格。

市场趋势与展望

• 行业减产预期增强：随着利润持续走低，行业减产行为可能进一步扩大，包括计划表外的检修和降负荷。
• 库存预期改善：减产叠加进口回落，有望改善乙二醇库存状况。
• 反弹风险需警惕：当前市场处于筑底阶段，若减产预期兑现，可能引发价格反弹。

行业动态

风险提示

• 乙二醇市场处于博弈筑底阶段，需关注减产节奏与进口变化。
• 若市场预期反转，可能出现价格反弹，需谨慎应对。
• 建议交易者独立评估市场情况，结合自身财务状况制定交易策略。

数据来源

• 图表数据来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心
• 行业动态数据来源：CCF、五矿期货研究中心

免责声明

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