20220624-华融期货-国债日评_降息预期降温_多头情绪受挫_4页_194kb

国债市场总结

核心内容

2022年6月24日，中国国债市场整体表现疲软，主要期限国债利率上行，国债利差总体收窄。与此同时，国际市场上美债收益率多数下跌，而墨西哥央行宣布加息，显示全球货币政策环境趋于复杂。

主要观点

国内市场表现

• 降息预期降温：央行宣布将合理运用结构化货币政策工具，强调货币数量和投放规模的控制，导致期货多头情绪受挫。
• 国债价格下跌：TS、TF和T主力合约全面收跌，涨幅分别为-0.01%、-0.09%和-0.17%。
• 利率上行：主要期限国债利率分别为1y 2.01%、3y 2.4%、5y 2.62%、7y 2.79%和10y 2.78%。
• 利差收窄：10y-1y利差为78bp，10y-3y为38bp，10y-5y为17bp，7y-1y和7y-3y均为78bp和38bp，显示市场对长端利率的预期有所下降。

国际市场动态

• 美债收益率多数下跌：3月期美债收益率上涨4.08个基点至1.619%，而2年、3年、5年、10年和30年期美债收益率分别下跌4、7.4、8.3、7和5个基点。
• 美国制造业PMI创新低：6月初值为52.4，创近两年低位，预期为56，5月终值为57，显示制造业活动放缓。
• 服务业PMI走弱：服务业PMI初值为51.6，创5个月低位，预期为53.5，5月终值为53.4。
• 墨西哥央行加息：加息75个基点至7.75%，符合市场预期，并表示将继续提高参考利率，以应对通胀压力。

美联储表态

• 鲍威尔重申加息意向：美联储主席鲍威尔强调，美国经济强劲，复苏良好，预计将继续加息，控制通货膨胀是重点。
• 通胀目标不变：美联储不会提高通胀目标，未来两年通胀将更接近2%。
• 资产负债表缩减：预计资产负债表最终将减少约2.5至3万亿美元。
• 金融状况收紧：鲍威尔指出，金融状况已普遍收紧，但利率仍处于较低水平。

后市展望

• 资金面收敛：随着经济持续修复，央行对市场利率偏离政策利率的容忍度或将降低，资金面可能逐步收紧。
• 多空情绪分化：尽管多头情绪有所反复，但空头情绪相对坚定。
• 交易策略建议：建议交易性需求保持中性。同时，关注基差回落后的空头套保机会，以及曲线做平的潜在机会。

关键信息

• 国内货币政策：结构性工具将与总量型工具配合，保持流动性合理充裕。
• 国际通胀压力：墨西哥加息应对通胀，美国制造业和服务业PMI走弱，显示全球经济复苏存在不确定性。
• 美联储立场：紧缩政策可能导致增长放缓，但衰退并非不可避免，控制通胀仍是首要任务。
• 市场情绪：整体情绪偏空，空头策略更受青睐。

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