20260522-华泰期货-新能源及有色金属日报_持货商惜售下游观望_铜价仍陷震荡格局_10页_1mb

铜价市场总结

核心内容

当前铜价市场整体呈现震荡格局，持货商惜售情绪浓厚，下游采购意愿偏弱，导致现货市场升贴水区间波动。与此同时，全球铜供应与需求的结构性变化及地缘政治因素对市场产生影响。

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年5月21日开于103,950元/吨，收于103,940元/吨，较前一交易日收盘下跌0.01%。
• 夜盘走势：沪铜主力合约夜盘开于104,000元/吨，收于104,100元/吨，较昨日午后收盘下跌0.66%。
• 日内波动：沪铜2606合约日内运行于104,700-105,500元/吨，收于104,930元/吨。
• 跨月价差：Contango价差为60-100元/吨，当月进口亏损为180-270元/吨。
• 预期：预计本周铜价波动区间为103,000元/吨至105,600元/吨，操作建议以逢低买入套保为主。

现货情况

• 升贴水：SMM 1#电解铜现货相对沪铜2606合约，升贴水区间为贴水110至升水30元/吨，主流均价贴水40元/吨。
• 交投情绪：上海市场交投情绪分化，销售情绪微升，采购情绪小幅回落。
• 持货商行为：持货商整体挺价惜售，下游提货放缓，加工端库存增加，需求偏弱。

重要资讯

地缘政治

• 美国与伊朗就核问题进行谈判，特朗普表示无论协议与否，美国将阻止伊朗成为拥核国家。
• 美国国务卿鲁比奥表示谈判取得进展，但无法保证协议达成。
• 伊朗外交部表示当前谈判重点为结束战争，核问题说法缺乏可信度。

矿端动态

• Codelco整合计划：全球最大铜生产商智利国家铜业公司计划整合Chuquicamata、Radomiro Tomic和Ministro Hales三座铜矿，预计从2027年起实现20亿美元的成本节约和额外收入。
• 全球产量与消费：2026年3月全球精炼铜产量为227.92万吨，消费量为213.57万吨，供应过剩14.35万吨；1-3月累计供应过剩45.14万吨。

消费动态

• 云南省推动数字信息大通道建设，重点发展电子材料产业链，包括铜箔、电子级玻纤等，以提升PCB产能。

库存与仓单

• LME仓单：较前一交易日减少300吨，至393,100吨。
• SHFE仓单：较前一交易日减少1,148吨，至99,866吨。
• 国内社会库存：24.38万吨，较此前一周变化0.09万吨。
• 保税区库存：5万吨，保持稳定。

策略建议

• 策略：谨慎偏多，逢低买入套保为主。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快。
• 海外流动性踩踏风险。

图表数据摘要

图1：TC价格（美元/吨）

图2：SMM#1铜升贴水报价

图3：精废价差

图4：铜品种进口盈亏

图5：铜主力合约持仓量与成交量

图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差

图7：LME电解铜库存总计

图8：SHFE电解铜仓单

图9：铜国内社会库存（不含保税区）

图10：国内保税区库存

表1：铜价格与基差数据

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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